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一口气讲透外汇，微观篇，币圈视角下的解析

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This video explains foreign exchange and exchange rates by drawing parallels between the traditional foreign exchange market and the cryptocurrency market. The speaker argues that by understanding the logic and participants of the crypto world, one can gain a clearer perspective on the mechanics of foreign exchange. The discussion focuses on the micro-level structure of the forex market, identifying key players and their motivations.

Full Transcript (Bilingual)

https://www.youtube.com/watch?v=QySMd-czOUQ
Translation: zh-CN

[00:00] 大家好，我是腦總。
大家好，我是脑总。

[00:01] 今天咱們聊外匯和匯率。
今天我们聊外汇和汇率。

[00:04] 之前我做過一期視頻。
之前我做过一期视频。

[00:05] 談黃金信用貨幣和比特幣。
谈黄金、信用货币和比特币。

[00:07] 而這條視頻前面。
而这条视频前面。

[00:09] 連續3期視頻。
连续3期视频。

[00:10] 我講了自己當年在幣圈的那些日子。
我讲了自己当年在币圈的那些日子。

[00:13] 所以今天這期視頻。
所以今天这期视频。

[00:14] 由我來講外匯和匯率。
由我来讲外汇和汇率。

[00:16] 前面應該是已經做足了鋪墊。
前面应该是已经做足了铺垫。

[00:19] 不是我吹牛逼。
不是我吹牛逼。

[00:20] 整個中文世界。
整个中文世界。

[00:21] 能夠把外匯問題給你講的這麼透徹的。
能够把外汇问题给你讲得这么透彻的。

[00:24] 應該獨此一家了。
应该独此一家了。

[00:25] 這期視頻。
这期视频。

[00:26] 我參考了我的校友小Lin的視頻結構。
我参考了我的校友小Lin的视频结构。

[00:29] 把它分成上下兩部分。
把它分成上下两部分。

[00:30] 上部分講微觀。
上部分讲微观。

[00:32] 主要講外匯市場的結構。
主要讲外汇市场的结构。

[00:34] 特別是參與者都有哪些。
特别是参与者都有哪些。

[00:36] 下期視頻講宏觀。
下期视频讲宏观。

[00:38] 講外匯市場這種參與者結構。
讲外汇市场这种参与者结构。

[00:40] 是如何影響匯率的波動的。
是如何影响汇率的波动的。

[00:42] 當然我跟小Lin最大的區別。
当然我跟小Lin最大的区别。

[00:44] 就是她的視頻主要是講給小白聽的。
就是她的视频主要是讲给小白听的。

[00:47] 主打一個瞭解金融。
主打一个了解金融。

[00:49] 而我的內容。
而我的内容。

[00:50] 是做給企業家和投資人看的。
是做给企业家和投资人看的。

[00:52] 所以很多基礎的概念。
所以很多基础的概念。

[00:53] 我就默認大家都知道了。
我就默认大家都知道了。

[00:55] 今天我要做的。
今天我要做的。

[00:56] 是用一個完全不同的視角。
是用一个完全不同的视角。

[00:58] 讓大家徹底看透外匯市場的本質。
让大家彻底看透外汇市场的本质。

[01:01] 我要用幣圈的邏輯來給你拆解外匯市場
我要用币圈的逻辑来给你拆解外汇市场。

[01:05] 我敢説這麼一類比，很多原本模糊的東西瞬間就通透了。
我敢说这么一类比，很多原本模糊的东西瞬间就通透了。

[01:09] 你想啊幣圈這十幾年，把傳統金融幾百年玩的套路全部濃縮重演了一遍。
你想啊币圈这十几年，把传统金融几百年玩的套路全部浓缩重演了一遍。

[01:16] 而且因為監管少速度快，反而把很多本質的東西暴露的更清楚。
而且因为监管少速度快，反而把很多本质的东西暴露得更清楚。

[01:21] 那些在傳統金融裏要遮遮掩掩，拐彎抹角才能説的事情，在幣圈直接就擺在枱面上。
那些在传统金融里要遮遮掩掩，拐弯抹角才能说的事情，在币圈直接就摆在台面上了。

[01:28] 那些在外匯市場要花幾十年才能看到的規律，比如大國貨幣崩盤，我在幣圈看了都是一遍又一遍了。
那些在外汇市场要花几十年才能看到的规律，比如大国货币崩盘，我在币圈看了都是一遍又一遍了。

[01:36] 那些普通人覺得一盤大棋的國家操縱匯率，我當年在深圳也是見了無數把項目玩崩了的盤圈項目方。
那些普通人觉得一盘大棋的国家操纵汇率，我当年在深圳也是见了无数把项目玩崩了的盘圈项目方。

[01:44] 所以不管你炒不炒幣，我都強烈建議你認真聽完。
所以不管你炒不炒币，我都强烈建议你认真听完。

[01:48] 保證聽完之後，看外匯市場的眼光完全不一樣。
保证听完之后，看外汇市场的眼光完全不一样。

[01:51] 這不是什麼譁眾取寵的類比，這是我這些年吃過見過，而且不斷思考得出的深刻體會。
这不是什么哗众取宠的类比，这是我这些年吃过见过，而且不断思考得出的深刻体会。

[01:58] 很多時候，我在看某個國家的貨幣危機，腦子裏浮現的
很多时候，我在看某个国家的货币危机，脑子力浮现的

[02:02] 就是某個幣種崩盤的場景
就是某个币种崩盘的场景

[02:04] 邏輯和結構簡直一模一樣
逻辑和结构简直一模一样

[02:06] 在我們開始之前
在我们开始之前

[02:07] 得先建立一個基本的對應關係
得先建立一个基本的对应关系

[02:10] 這個很關鍵
这个很关键

[02:11] 你要是連這個對應關係都理解不了
你要是连这个对应关系都理解不了

[02:13] 後面就全白扯
后面就全白扯

[02:14] 黃金等於比特幣
黄金等于比特币

[02:16] 這個好理解吧
这个好理解吧

[02:17] 就是所謂的終極價值儲藏
就是所谓的终极价值储藏

[02:19] 都是有限量的
都是有限量的

[02:21] 都是去中心化的
都是去中心化的

[02:22] 都是在法幣體系崩潰時的避險資產
都是在法币体系崩溃时的避险资产

[02:25] 你看每次有什麼地緣政治危機
你看每次有什么地缘政治危机

[02:27] 黃金價格就漲
黄金价格就涨

[02:28] 比特幣也跟着漲
比特币也跟着涨

[02:30] 每次有國家的貨幣出問題
每次有国家的货币出问题

[02:32] 有錢人第一反應要麼是換黃金
有钱人第一反应要么是换黄金

[02:34] 要麼是買比特幣
要么是买比特币

[02:35] 為什麼因為這兩個東西
为什么因为这两个东西

[02:37] 不受任何單一國家的控制
不受任何单一国家的控制

[02:39] 這是他們的核心價值
这是他们的核心价值

[02:40] 當然比特幣的波動更大
当然比特币的波动更大

[02:42] 因為它還比較年輕
因为它还比较年轻

[02:43] 市場深度還不夠
市场深度还不够

[02:45] 但是從功能定位上來説
但是从功能定位上来说

[02:46] 它們就是一回事
它们就是一回事

[02:48] 美元等於USDT為代表的穩定幣
美元等于USDT为代表的稳定币

[02:52] 這個類比更妙
这个类比更妙

[02:54] 美元在傳統貨幣體系裏
美元在传统货币体系里

[02:56] 就跟USDT在幣圈的地位一模一樣
就跟USDT在币圈的地位一模一样

[02:59] 都是最主要的交易媒介
都是最主要的交易媒介

[03:01] 都是其他資產的計價單位
都是其他资产的计价单位

[03:04] 大家都用它來避險
Todos lo usan para cobertura.

[03:05] 用它來做中轉
Lo usan como intermediario.

[03:06] 你去任何一個外匯市場
Vas a cualquier mercado de divisas.

[03:08] 最活躍的交易對是什麼呢
¿Cuáles son los pares de divisas más activos?

[03:10] 都是某某貨幣對美元
Son pares de divisas contra el dólar.

[03:12] 歐元對美元日元對美元
Euro contra dólar, yen contra dólar.

[03:13] 人民幣對美元
Yuan contra dólar.

[03:15] 在幣圈也一樣
En el mundo de las criptomonedas es lo mismo.

[03:16] 最活躍的交易對都是什麼
¿Cuáles son los pares de divisas más activos?

[03:18] 都是某某幣對USDT
Son monedas contra USDT.

[03:20] BTC/USDT
BTC/USDT.

[03:22] ETHT/USDT
ETH/USDT.

[03:24] 而且你注意到沒有
Y has notado que

[03:25] USDT這個東西其實跟美元是綁定的
USDT está de hecho vinculado al dólar.

[03:28] 它聲稱自己1:1錨定美元
Afirma estar anclado 1:1 al dólar.

[03:30] 背後有美元儲備
Tiene reservas de dólares detrás.

[03:32] 但實際上
Pero en realidad,

[03:32] 大家也不知道
nadie sabe

[03:33] 它到底有沒有足額的儲備
si tiene reservas suficientes.

[03:34] 反正大家還是比較相信它
De todos modos, la gente todavía confía en él.

[03:36] 這不
Esto no es

[03:37] 就跟
como

[03:39] 佈雷頓森林體系時期的美元一樣嗎
el dólar durante el sistema de Bretton Woods?

[03:42] 那個時候美元也聲稱跟黃金掛鈎
En ese momento, el dólar también afirmaba estar vinculado al oro.

[03:45] 説35美元能換一盎司黃金
Decía que 35 dólares podían cambiar por una onza de oro.

[03:46] 結果到1971年
Como resultado, en 1971,

[03:48] 尼克松直接宣佈脱鈎
Nixon anunció directamente la desacoplamiento.

[03:50] 為什麼因為美元的增長
¿Por qué? Porque el crecimiento del dólar

[03:51] 黃金儲備不夠了
las reservas de oro no fueron suficientes.

[03:52] 但那又怎麼樣
Pero, ¿y qué?

[03:54] 大家還是繼續用美元
La gente siguió usando el dólar.

[03:55] 因為沒有更好的選擇
Porque no había mejores opciones.

[03:57] USDT也是一樣的邏輯
USDT sigue la misma lógica.

[04:00] 雖然大家都知道Tether這家公司很可疑
Aunque todos saben que la empresa Tether es sospechosa,

[04:02] 儲備金可能不透明
las reservas pueden no ser transparentes.

[04:03] 但是在幣圈
Pero en el mundo de las criptomonedas,

[04:03] 你還有更好的選擇嗎
¿tienes mejores opciones?

[04:04] USDC相對透明一點
USDC相对透明一点

[04:06] 但是市場深度不如USDT
但是市场深度不如USDT

[04:11] 各國貨幣等於各種項目代幣
各国货币等于各种项目代币

[04:13] 這個分層就更有意思了
这个分层就更有意思了

[04:15] 歐元日元英鎊這些大國貨幣
欧元日元英镑这些大国货币

[04:18] 就像是以太坊BNB Solana這些
就像是以太坊BNB Solana这些

[04:21] 大公鏈代幣
大公链代币

[04:22] 有實際的生態
有实际的生态

[04:23] 有真實的用户
有真实的用户

[04:24] 有大量的開發者價值
有大量的开发者价值

[04:26] 有基本面支撐
有基本面支撑

[04:27] 雖然也會波動
虽然也会波动

[04:29] 但是不至於突然歸零
但是不至于突然归零

[04:30] 而像土耳其里拉巴西雷亞爾
而像土耳其里拉巴西雷亚尔

[04:33] 南非蘭特這些新興市場貨幣
南非兰特这些新兴市场货币

[04:35] 就是那些市值幾億
就是那些市值几亿

[04:37] 幾十億的中小項目幣
几十亿的中小项目币

[04:38] 基本面還可以
基本面还可以

[04:39] 但是波動大風險高
但是波动大风险高

[04:41] 經常受到市場情緒的劇烈影響
经常受到市场情绪的剧烈影响

[04:44] 至於津巴布韋幣委內瑞拉幣
至于津巴布韦币委内瑞拉币

[04:46] 那就是典型的rock土狗
那就是典型的rock土狗

[04:48] 項目方直接跑路
项目方直接跑路

[04:49] 幣價歸零
币价归零

[04:50] 老百姓手裏的錢變成廢紙
老百姓手里的钱变成废纸

[04:52] 你看津巴布韋2008年的時候
你看津巴布韦2008年的时候

[04:54] 通貨膨脹率達到百分之幾千萬億
通货膨胀率达到百分之几千万亿

[04:57] 最後發行了100萬億面值的紙幣
最后发行了100万亿面值的纸币

[05:00] 然後整個貨幣體系崩了
然后整个货币体系崩了

[05:02] 這不就是典型的項目方無限增發
这不就是典型的项目方无限增发

[05:04] 導致的死亡螺旋嗎
导致的死亡螺旋吗

[05:06] 跟幾年前Luna崩盤的邏輯一模一樣
与几年前Luna崩盘的逻辑一模一样

[05:09] 至於很多中國觀眾關心的人民幣
至于很多中国观众关心的人民币

[05:11] 這個問題
这个问题

[05:12] 我們下期專門講
我们下期专门讲

[05:13] 這期我們先打框架
这期我们先打框架

[05:15] 還有一點就是外匯市場跟幣圈一樣
还有一点就是外汇市场跟币圈一样

[05:18] 它們其實都是去中心化市場
它们其实都是去中心化市场

[05:20] 很多人可能一直以為
很多人可能一直以为

[05:22] 外匯市場跟股市一樣
外汇市场跟股市一样

[05:23] 有個什麼紐約外匯交易所
有个什么纽约外汇交易所

[05:25] 或者倫敦外匯交易所
或者伦敦外汇交易所

[05:26] 像股市就有上交所深交所
像股市就有上交所深交所

[05:29] 納斯達克紐交所
纳斯达克纽交所

[05:31] 都有物理實體
都有物理实体

[05:32] 有個中央服務器
有个中央服务器

[05:33] 有個絕對的中心
有个绝对的中心

[05:35] 準點開盤收盤
准点开盘收盘

[05:36] 你買賣股票
你买卖股票

[05:37] 所有單子
所有单子

[05:38] 最後都要彙總到那個中央服務器裏面
最后都要汇总到那个中央服务器里面

[05:40] 去撮合交易
去撮合交易

[05:42] 但外匯市場不一樣
但外汇市场不一样

[05:43] 它其實是去中心化的
它其实是去中心化的

[05:45] 這一點跟幣圈很類似
这一点跟币圈很类似

[05:47] 沒有一家交易所能夠壟斷幣圈的交易
没有一家交易所能够垄断币圈的交易

[05:50] 同樣也沒有一家交易所
同样也没有一家交易所

[05:52] 能夠壟斷外匯的交易
能够垄断外汇的交易

[05:53] 在你看視頻的
在你看视频的

[05:54] 此刻
此刻

[05:55] 可能有很多交易所、大宗OTC、C2C商家
可能有很多交易所、大宗OTC、C2C商家

[05:59] 在交易比特幣
在交易比特币

[06:00] 外匯市場也是同理
外汇市场也是同理

[06:02] 可能現在全球成千上萬家交易所
可能现在全球成千上万家交易所

[06:05] 銀行、投行、經紀商
银行、投行、经纪商

[06:07] 正在交易外匯
正在交易外匯

[06:09] 正因為外匯市場是去中心化的
正因为外汇市场是去中心化的

[06:11] 所以它跟b圈一樣
所以它跟b圈一样

[06:12] 是7*24小時交易的
是7*24小时交易的

[06:14] 資本永不眠
资本永不眠

[06:16] 建立了這個框架
建立了这个框架

[06:17] 咱們就可以開始深入了
咱们就可以开始深入了

[06:18] 接下來我們要一個一個的拆解
接下来我们要一个一个的拆解

[06:20] 這個市場的參與者
这个市场的参与者

[06:22] 看看他們都在玩什麼
看看他们都在玩什么

[06:23] 怎麼玩的
怎么玩的

[06:24] 背後的邏輯是什麼
背后的逻辑是什么

[06:26] 咱們先説説各國發幣的政府和央行
咱们先说说各国发币的政府和央行

[06:30] 這是整個市場裏面最核心的玩家
这是整个市场里面最核心的玩家

[06:32] 在外匯市場裏
在外汇市场里

[06:33] 政府和央行的角色
政府和央行的角色

[06:35] 其實就跟幣圈的項目方一模一樣
其实就跟币圈的项目方一模一样

[06:37] 你想項目方能幹什麼
你想项目方能干什么

[06:39] 他可以增發代幣
他可以增发代币

[06:40] 可以回購代幣
可以回购代币

[06:42] 可以設定代幣的釋放規則
可以设定代币的释放规则

[06:44] 可以調整質押的收益率
可以调整质押的收益率

[06:46] 可以決定是否銷燬代幣
可以决定是否销毁代币

[06:48] 央行也一樣
央行也一样

[06:49] 它可以印錢
它可以印钱

[06:50] 可以回收流動性
可以回收流动性

[06:52] 可以調整利率
可以调整利率

[06:53] 可以設定準備金率
可以设定准备金率

[06:55] 可以買賣外匯儲備
可以买卖外汇储备

[06:57] 你看這不就是一回事嗎
你看这不就是一回事吗

[06:58] 但這裏有個非常關鍵的區別
但这里有个非常关键的区别

[07:00] 需要好好聊聊
需要好好聊聊

[07:01] 幣圈的項目方
币圈的项目方

[07:02] 很多時候真的是為所欲為
很多时候真的是为所欲为

[07:04] 想增發就增發
想增发就增发

[07:05] 想砸盤就砸盤
想砸盘就砸盘

[07:06] 想跑路就跑路
想跑路就跑路

[07:07] 因為監管基本上沒有
Because the regulation basically does not exist

[07:09] 也沒有什麼歷史包袱
and there is no historical burden

[07:10] 失敗了大不了換個馬甲
If it fails, at worst, change a coat of arms

[07:12] 再搞一個新項目
and start a new project

[07:13] 但傳統的央行至少表面上還得講規矩
But traditional central banks, at least on the surface, still have to abide by the rules

[07:16] 還得考慮信譽
and consider reputation

[07:17] 考慮長期影響
consider long-term effects

[07:19] 因為一個國家的貨幣不是説崩就崩的
Because a country's currency does not collapse just because it is said to collapse

[07:21] 它背後有整個國家的信用
Behind it is the credit of the entire country

[07:23] 有幾千萬甚至幾億人的生活
and the lives of tens of millions or even hundreds of millions of people

[07:26] 所以央行在做決策的時候會更加謹慎
Therefore, central banks are more cautious when making decisions

[07:29] 但是注意這個但是
But, note this 'but'

[07:31] 本質上他們的權力結構是一樣的
Essentially, their power structures are the same

[07:33] 都是貨幣的發行方和調控方
Both are issuers and regulators of currency

[07:36] 都掌握着印鈔權這個終極武器
Both hold the ultimate weapon of printing money

[07:38] 所以當他們真的被逼急了
So when they are really cornered

[07:40] 或者説
or rather

[07:41] 當他們真的想要達成某個目標的時候
when they really want to achieve a certain goal

[07:43] 該不擇手段還是會不擇手段
they will resort to any means necessary

[07:46] 咱們舉幾個具體的例子
Let's give a few specific examples

[07:48] 先説土耳其
Let's talk about Turkey first

[07:49] 埃爾多安這幾年
Erdogan these past few years

[07:50] 簡直就是一個教科書級別的失敗
has been a textbook-level failure

[07:52] 項目方案例
case study example

[07:53] 他就是不肯加息
He just refused to raise interest rates

[07:55] 死活要維持低利率
insisting on maintaining low interest rates

[07:56] 還説什麼利息是萬惡之源
and even said that interest is the source of all evil

[07:58] 結果呢里拉一路暴跌
As a result, the Lira plummeted

[08:01] 從2021年的一美元兑8里拉
From 8 Lira to 1 US dollar in 2021

[08:03] 跌到現在的一美元兑40多里拉
it fell to over 40 Lira to 1 US dollar now

[08:06] 4年時間
In 4 years

[08:06] 跌了差不多80%
it has fallen by about 80%

[08:08] 這不就是一個典型的項目方亂搞導致幣價崩盤的案例嗎
这难道不是一个典型的项目方胡搞导致币价崩盘的案例吗？

[08:12] 而且跟很多幣圈的項目方一樣
而且和很多币圈的项目方一样，

[08:14] 他還死鴨子嘴硬
他还死鸭子嘴硬，

[08:15] 説這是經濟獨立戰爭
说这是经济独立战争，

[08:17] 説加息是西方的陰謀
说加息是西方的阴谋，

[08:19] 説土耳其人民要團結一致共度難關
说土耳其人民要团结一致共度难关。

[08:22] 你聽聽這種話術
你听听这种话术，

[08:23] 是不是跟那些幣圈暴跌的項目項目方在電報羣裏的説辭一模一樣
是不是跟那些币圈暴跌的项目方在电报群里的说辞一模一样？

[08:28] 都是先畫大餅
都是先画大饼，

[08:29] 説什麼長期價值戰略佈局
说什么长期价值战略布局，

[08:31] 然後出了問題就甩鍋
然后出了问题就甩锅，

[08:33] 説是外部勢力打壓
说是外部势力打压，

[08:34] 説是做空者惡意攻擊
说是做空者恶意攻击，

[08:36] 但實際上呢
但实际上呢？

[08:37] 就是自己搞砸了
就是自己搞砸了。

[08:39] 但土耳其老百姓能怎麼辦
但土耳其老百姓能怎么办？

[08:40] 他們的工資存款都是里拉
他们的工资存款都是里拉，

[08:43] 眼睜睜看着自己的購買力一天天蒸發
眼睁睁看着自己的购买力一天天蒸发。

[08:46] 這不就是幣圈那些被套牢的散户嗎
这不就是币圈那些被套牢的散户吗？

[08:48] 項目方不靠譜
项目方不靠谱，

[08:49] 但你又跑不掉
但你又跑不掉，

[08:50] 只能硬扛着
只能硬扛着。

[08:52] 所以為了防止項目出現類似土耳其這樣的崩盤
所以为了防止项目出现类似土耳其这样的崩盘，

[08:55] 各國政府和央行也想了很多辦法
各国政府和央行也想了很多办法。

[08:57] 其中最狠的一招就是外匯管制
其中最狠的一招就是外汇管制。

[09:00] 這個在幣圈也有對應
这个在币圈也有对应，

[09:02] 而且對應的非常精準
而且对应的非常精准。

[09:04] 你想啊
你想啊，

[09:04] 中國對外匯的管制是什麼樣的
中国对外汇的管制是什么样的？

[09:07] 個人每年只能換5萬美元
个人每年只能换5万美元。

[09:08] 企業要換外匯
Companies that want to exchange foreign currency

[09:10] 得有真實的貿易背景
must have a real trade background.

[09:11] 要審批要報備資本項目
Requires approval and reporting of capital items.

[09:14] 基本不能自由兑換
Basically, it cannot be freely exchanged.

[09:15] 這不就是幣圈的提幣限制嗎
Isn't this the withdrawal limit in the crypto circle?

[09:17] 你在交易所想提幣到錢包
You want to withdraw coins from the exchange to your wallet,

[09:19] 每天有額度限制
there are daily limits.

[09:21] 想提大額得KYC
To withdraw large amounts, you need KYC,

[09:23] 得審核甚至直接不讓你提
requires review, or you might not be allowed to withdraw at all.

[09:25] 這個邏輯跟外匯管制一模一樣
This logic is exactly the same as foreign exchange controls.

[09:27] 所以很多老幣圈玩家都推崇買買提
So many old crypto players advocate for buying and withdrawing,

[09:31] 就是在交易所買完幣
which means buying coins on the exchange

[09:32] 提到自己的冷錢包裏面
and withdrawing them to your own cold wallet.

[09:34] 這樣誰都限制不了你了
This way, no one can restrict you.

[09:35] 為什麼要外匯管制
Why are there foreign exchange controls?

[09:37] 説白了就是為了防止資本外逃
To put it bluntly, it is to prevent capital flight

[09:40] 防止貨幣崩盤
and prevent currency collapse.

[09:41] 你看2015年中國股災之後
Look, after the Chinese stock market crash in 2015,

[09:43] 大量資金想要出海
a large amount of capital wanted to go overseas.

[09:45] 人民幣面臨巨大的貶值壓力
The RMB faced huge devaluation pressure.

[09:47] 那個時候
At that time,

[09:48] 外匯儲備從4萬億美元一路跌到3萬億
foreign exchange reserves fell from 4 trillion US dollars to 3 trillion.

[09:51] 央行是真的慌了
The central bank was really panicked.

[09:52] 怎麼辦就開始嚴格管控外匯個人管
What to do? They started to strictly control foreign exchange, personal controls.

[09:56] 個人換匯
Individual foreign exchange.

[09:56] 要填各種表格説明用途
You have to fill out various forms explaining the purpose,

[09:58] 不能用於境外買房
cannot be used for overseas property purchases,

[10:00] 不能用於境外投資
cannot be used for overseas investment.

[10:01] 企業換匯更是嚴格審查
Corporate foreign exchange is even more strictly reviewed.

[10:03] 必須有真實貿易背景
Must have a real trade background.

[10:05] 甚至有一段時間
For a period of time,

[10:06] 連支付寶微信支付
even Alipay and WeChat Pay

[10:08] 在境外的額度都被限制了
had their overseas limits restricted.

[10:10] 這招有沒有用？
This move is useful?

[10:11] 當然有用。
Of course it's useful.

[10:12] 資本外流被遏制住了。
Capital outflow has been curbed.

[10:13] 人民幣匯率穩住了。
The RMB exchange rate has stabilized.

[10:15] 外匯儲備也不再快速下降了。
Foreign exchange reserves are no longer falling rapidly.

[10:17] 但這個事情有代價。
But this has a cost.

[10:19] 無論是外資還是內資，
Whether it's foreign or domestic capital,

[10:20] 信心肯定都受影響了。
confidence has definitely been affected.

[10:22] 這在幣圈也有對應。
This has a parallel in the crypto world.

[10:24] 你看那些
Look at those

[10:24] 搞提幣限制的交易所，
exchanges that impose withdrawal restrictions,

[10:26] 短期內確實能防止擠兌，
in the short term, they can indeed prevent bank runs,

[10:28] 防止幣價崩盤。
prevent coin prices from crashing.

[10:29] 但長期來看，
but in the long run,

[10:31] 用户會慢慢流失。
users will gradually leave.

[10:32] 因為大家不信任你了，
because people no longer trust you,

[10:34] 覺得你隨時可能不讓提幣。
thinking you might stop withdrawals at any time.

[10:36] 那我為什麼要把錢放在你這裡？
Why should I keep my money with you then?

[10:37] 所以你看FTX爆雷之前，
So, before FTX collapsed,

[10:40] 就是先暫停了提幣。
they first suspended withdrawals.

[10:41] 然後大家就知道出事了。
Then everyone knew something was wrong.

[10:43] 然後就真的出事了。
And then it really happened.

[10:45] 幣安今天為什麼是幣圈第一大交易所？
Why is Binance the largest exchange in the crypto world today?

[10:47] 很多大戶，
Many large holders,

[10:48] 甚至敢把上億資金長期存在幣安裡面，
even dare to keep hundreds of millions of funds on Binance for a long time,

[10:51] 就是因為他從來沒有大範圍，
is because they have never had large-scale,

[10:53] 系統性的限制過提幣。
systematic restrictions on withdrawals.

[10:55] 而外匯管制，
And foreign exchange controls,

[10:57] 本質上就是不讓你跑。
essentially prevent you from leaving.

[10:58] 把你鎖在系統裡。
locking you into the system.

[10:59] 短期有效，
effective in the short term,

[11:00] 但長期會損害信用。
but damages credit in the long term.

[11:02] 會損害開放性。
damages openness.

[11:04] 現在咱們來説説做市商。
Now let's talk about market makers.

[11:07] 這幫人在外匯市場裡，
These people in the foreign exchange market,

[11:08] 簡直是隱形的王者。
are simply invisible kings.

[11:10] 真正的市場主宰者。
The true masters of the market.

[11:12] 你看那個統計數據
你看那个统计数据

[11:13] 摩根大通花旗德意志銀行
摩根大通、花旗、德意志银行

[11:16] 高盛瑞銀巴克萊
高盛、瑞银、巴克莱

[11:18] 這前十大做市商
这前十大做市商

[11:19] 佔了全球外匯交易量1/3以上
占了全球外汇交易量的三分之一以上

[11:22] 每天交易量超過2.5萬億美元
每天交易量超过2.5万亿美元

[11:25] 他們就是外匯市場的所謂莊家
他们就是外汇市场的所谓庄家

[11:28] 在幣圈這個角色就更明顯了
在币圈这个角色就更明显了

[11:30] 也更赤裸裸
也更赤裸裸

[11:31] 你知道嗎
你知道吗

[11:32] 幾乎每個稍微有點規模的項目方
几乎每个稍微有点规模的项目方

[11:34] 背後都有做市商
背后都有做市商

[11:36] 冬寂、Jump Trading
冬寂、Jump Trading

[11:37] DWF Labs、GSR、Cumberland
DWF Labs、GSR、Cumberland

[11:40] 這些名字你要是混幣圈
这些名字你要是混币圈

[11:42] 肯定都聽過
肯定都听过

[11:44] 他們乾的事情
他们干的事情

[11:45] 跟外匯市場的做市商
跟外汇市场的做市商

[11:46] 其實沒有什麼本質區別
其实没有什么本质区别

[11:48] 提供流動性吃買賣差價
提供流动性，吃买卖差价

[11:51] 幫項目方控盤
帮项目方控盘

[11:52] 有時候還搞點小動作
有时候还搞点小动作

[11:54] 但是幣圈的做市商
但是币圈的做市商

[11:55] 跟傳統金融的做市商
跟传统金融的做市商

[11:57] 有幾個很大的不同
有几个很大的不同

[11:59] 第一個不同是透明度
第一个不同是透明度

[12:01] 傳統金融的做市商雖然也有很多貓膩
传统金融的做市商虽然也有很多猫腻

[12:04] 但是至少在表面上還是比較規範的
但是至少在表面上还是比较规范的

[12:07] 有合規部門監督
有合规部门监督

[12:08] 有監管機構盯着
有监管机构盯着

[12:10] 而幣圈的做市商
而币圈的做市商

[12:11] 基本上是黑箱操作
基本上是黑箱操作

[12:13] 你根本不知道他們在背後做了什麼。
你根本不知道他们背后做了什么。

[12:16] 2014年，外匯圈有一個罰款總額超過100億美元的外匯操縱大案。
2014年，外汇圈有一个罚款总额超过100亿美元的外汇操纵大案。

[12:21] 那些交易員在羣裏面，把自己叫做黑手黨。
那些交易员在群里，把自己叫做黑手党。

[12:24] 土匪俱樂部。
土匪俱乐部。

[12:25] 聯合起來操縱外匯價格。
联合起来操纵外汇价格。

[12:27] 幣圈這樣的事情，那簡直太多了。
币圈这样的事情，那简直太多了。

[12:29] 而且幣圈這邊更過分，因為監管基本為零。
而且币圈这边更过分，因为监管基本为零。

[12:33] 這些做市商在背後能玩的花樣，比傳統金融市場多多了。
这些做市商在背后能玩的花样，比传统金融市场多多了。

[12:37] 而且我告訴你一個秘密。
而且我告诉你一个秘密。

[12:39] 很多幣圈的做市商，跟項目方之間的關係，跟交易所之間的關係，遠比你想象的要深。
很多币圈的做市商，跟项目方之间的关系，跟交易所之间的关系，远比你想象的要深。

[12:46] 他們不只是提供流動性。
他们不只是提供流动性。

[12:47] 很多時候，他們就是項目的一部分。
很多时候，他们就是项目的一部分。

[12:50] 甚至就是項目方本身。
甚至就是项目方本身。

[12:52] 你想啊，一個新項目要發幣，他找一個做市商，説我給你一部分代幣，你幫我維持幣價穩定。
你想啊，一个新项目要发币，他找一个做市商，说我给你一部分代币，你帮我维持币价稳定。

[12:59] 這聽起來很正常，對吧？
这听起来很正常，对吧？

[13:00] 但實際操作中，這個維持幣價穩定，可以有多種理解。
但实际操作中，这个维持币价稳定，可以有多重理解。

[13:05] 可以是真的提供雙邊報價，讓雙方交易更有效率。
可以是 진짜 提供双边报价，让双方交易更有效率。

[13:09] 也可以是在關鍵時刻砸盤或者拉盤，製造想要的價格走勢。
也可以是在关键时刻砸盘或者拉盘，制造想要的价位走势。

[13:14] 更狠的是
更狠的是

[13:15] 有些做市商會要求項目方給他非常優惠的代幣價格
有些做市商会要求项目方给他非常优惠的代币价格

[13:19] 甚至是免費的代幣
甚至是免费的代币

[13:21] 然後他們轉手就在市場上賣
然后他们转手就在市场上卖

[13:23] 這不就是變相的提前套現嗎
这不就是变相的提前套现吗

[13:25] 項目方為什麼願意
项目方为什么愿意

[13:27] 因為他們需要流動性
因为他们需要流动性

[13:28] 需要有人幫他們
需要有人帮他们

[13:29] 把幣價維持在一個合理水平
把币价维持在一个合理水平

[13:31] 而且很多時候
而且很多时候

[13:33] 做市商還會給項目方提供其他服務
做市商还会给项目方提供其他服务

[13:36] 比如幫他們上交易所
比如帮他们上交易所

[13:37] 幫他們做市場推廣
帮他们做市场推广

[13:38] 這就形成了一個
这就形成了一个

[13:39] 非常複雜的利益關係網
非常复杂的利益关系网

[13:41] 第二個不同是技術手段
第二个不同是技术手段

[13:43] 傳統外匯市場的做市商
传统外汇市场的做市商

[13:45] 雖然也用算法交易
虽然也用算法交易

[13:47] 也用高頻交易
也用高频交易

[13:48] 但相對而言還是比較傳統
但相对而言还是比较传统

[13:50] 而幣圈的做市商用的技術手段
而币圈的做市商用的技术手段

[13:52] 那就先進的太多了
那就先进的太多了

[13:53] 也野蠻太多了
也野蛮太多了

[13:55] 你看FTX沒爆雷之前
你看FTX没爆雷之前

[13:57] Alameda Research就是最大的做市商之一
Alameda Research就是最大的做市商之一

[14:00] 他們怎麼玩的
他们怎么玩的

[14:02] 一邊給項目方提供做市服務
一边给项目方提供做市服务

[14:04] 一邊用內幕消息自己交易
一边用内幕消息自己交易

[14:07] 一邊還能用客户的錢去冒險
一边还能用客户的钱去冒险

[14:09] 這個在傳統外匯市場想都不敢想
这个在传统外汇市场想都不敢想

[14:12] 但是在幣圈
但是在币圈

[14:12] 這個就是常態操作
这个就是常态操作

[14:14] 而且幣圈的做市商
而且币圈的做市商

[14:15] 還有一個傳統金融做市商沒有的優勢
还有一个传统金融做市商没有的优势

[14:18] 就是他們可以在鏈上操作
就是他们可以在链上操作

[14:20] 可以看到所有的交易記錄
可以看到所有的交易记录

[14:22] 所有的錢包地址
所有的钱包地址

[14:23] 所有的資金流向
所有的资金流向

[14:25] 這些信息對於一個做市商來説
这些信息对于一个做市商来说

[14:27] 簡直就是寶藏
简直就是宝藏

[14:28] 他們可以通過鏈上數據分析
他们可以通过链上数据分析

[14:30] 知道哪些大户在買入
知道哪些大户在买入

[14:32] 哪些項目方在拋售
哪些项目方在抛售

[14:33] 哪些交易所有大額轉入轉出
哪些交易所 d 大额转入转出

[14:36] 然後提前佈局
然后提前布局

[14:37] 搶在市場前面
抢在市场前面

[14:38] 更狠的是
更狠的是

[14:40] 幣圈做市商
币圈做市商

[14:41] 還經常跟交易所有利益輸送
还经常跟交易所 d 利益输送

[14:43] 你想交易所嘛
你想交易所嘛

[14:45] 掌握了所有的訂單信息
掌握了所有的订单信息

[14:47] 知道所有客户的爆倉價格在哪
知道所有客户的爆仓价格在哪

[14:49] 知道大户的倉位在哪
知道大户的仓位在哪

[14:51] 知道止損單在哪
知道止损单在哪

[14:53] 這個信息要是給到了做市商
这个信息要是给到了做市商

[14:55] 那不就是降維打擊嗎
那不就是降维打击吗

[14:57] 所以你看
所以你看

[14:57] 為什麼幣圈總是在關鍵位置
为什么币圈总是在关键位置

[14:59] 就有那種精準的插針
就有那种精准的插针

[15:01] 把大家的止損全部掃了
把大家的止损全部扫了

[15:03] 或者把槓桿全部爆了
或者把杠杆全部爆了

[15:05] 很多時候
很多时候

[15:06] 就是做市商和交易所在背後配合操作
就是做市商和交易所在背后配合操作

[15:09] 這在傳統外匯市場我估計可能也有
这在传统外汇市场我估计可能有

[15:12] 但肯定沒有幣圈這麼明目張膽
但肯定没有币圈这么明目张胆

[15:15] 第三個不同是風險管理
第三个不同是风险管理

[15:17] 傳統外匯市場的做市商因為受到監管
传统外汇市场的做市商因为受到监管

[15:20] 所以在風險管理上是比較嚴格的
所以在风险管理上是比较严格的

[15:23] 他們有嚴格的風控系統
他们有严格的风控系统

[15:24] 有合規要求
有合规要求

[15:25] 不能隨便亂來
不能随便乱来

[15:26] 但幣圈的做市商
但币圈的做市商

[15:27] 很多時候風險管理就是個笑話
很多时候风险管理就是个笑话

[15:29] 你看FTX、三箭資本這些曾經的巨頭
你看FTX、三箭资本这些曾经的巨头

[15:33] 不都是因為風險管理失控
不都是因为风险管理失控

[15:34] 最後爆雷的嗎
最后爆雷的吗

[15:36] 當然也有一些比較專業的
当然也有一些比较专业的

[15:37] 幣圈做市商
币圈做市商

[15:38] 本來就是傳統金融市場出來的
本来就是传统金融市场出来的

[15:40] 所以在風險管理上相對專業一些
所以在风险管理上相对专业一些

[15:43] 但總體來説
但总体来说

[15:44] 幣圈做市商的風險偏好
币圈做市商的风险偏好

[15:46] 要遠遠高於傳統金融市場的做做市商
要远远高于传统金融市场的做市商

[15:49] 為什麼因為收益也高
为什么因为收益也高

[15:51] 在傳統外匯市場
在传统外汇市场

[15:52] 做市商賺的是買賣價差
做市商赚的是买卖价差

[15:54] 可能一筆交易就賺那麼0.0001%
可能一笔交易就赚那么0.0001%

[15:58] 但也扛不住量大
但也扛不住量大

[15:59] 一年下來也能賺不少
一年下来也能赚不少

[16:01] 在幣圈那波動就大太多了
在币圈那波动就大太多了

[16:03] 一天10%的波動都是毛毛雨
一天10%的波动都是毛毛雨

[16:06] 所以做市商能賺的也多得多
所以做市商能赚的也多得多

[16:08] 這就導致了很多做市商
这就导致了很多做市商

[16:10] 願意冒更大的風險
愿意冒更大的风险

[16:11] 願意用更高的槓桿
愿意用更高的杠杆

[16:13] 願意用更激進的策略
愿意用更激进的策略

[16:15] 再説説外貿企業
再说说道外贸企业

[16:17] 這個羣體在外匯市場裏
这个群体在外汇市场里

[16:19] 其實是最正經的參與者
Actually, they are the most legitimate participants.

[16:21] 他們有真實的跨境業務需求
They have real cross-border business needs.

[16:24] 需要對沖匯率風險
They need to hedge exchange rate risks.

[16:26] 比如蘋果微軟特斯拉這些跨國公司
For example, multinational companies like Apple, Microsoft, and Tesla.

[16:29] 每天都有鉅額的外匯敞口
They have huge foreign exchange exposures every day.

[16:31] 他們就得不停的做遠期做互換
They have to constantly engage in forwards and swaps.

[16:33] 來鎖定匯率風險
To lock in exchange rate risks.

[16:35] 在幣圈這個對應的
In the crypto space, the corresponding entities are

[16:37] 就是那些真正在用區塊鏈技術做事的項目
those projects that are truly using blockchain technology to do things.

[16:40] 比如有用户有收入有現金流的
For example, those with users, revenue, and cash flow.

[16:44] 比如説你是一個區塊鏈遊戲項目
For example, if you are a blockchain gaming project,

[16:46] 你的玩家在各條鏈都有
your players are on various chains.

[16:48] 有人付ETH
Some pay with ETH,

[16:50] 有人付BNB
some pay with BNB,

[16:51] 有人付SOL
some pay with SOL.

[16:52] 但你要給團隊發工資
But you need to pay your team salaries,

[16:54] 要給服務器付費
pay for servers,

[16:55] 要給合作方結算
and settle with partners.

[16:57] 這些可能都是用美元
These might all be in USD.

[16:58] 那你就得做幣幣兑換
Then you need to do crypto-to-crypto exchanges,

[17:00] 還得做法幣兑換
and fiat-to-crypto exchanges.

[17:02] 就得考慮幣價波動風險
You have to consider the risk of coin price volatility.

[17:04] 所以
So,

[17:04] 你看一個幣圈企業要管理的外匯風險
you see, the foreign exchange risks that a crypto company needs to manage

[17:08] 其實比傳統企業更加複雜
are actually more complex than those of traditional enterprises.

[17:10] 因為
Because

[17:10] 他不僅要處理法幣之間的匯率風險
it not only has to deal with exchange rate risks between fiat currencies,

[17:13] 還要處理加密貨幣之間的匯率風險
but also exchange rate risks between cryptocurrencies,

[17:16] 以及法幣和加密貨幣之間的匯率風險
as well as exchange rate risks between fiat currencies and cryptocurrencies.

[17:19] 那怎麼辦呢
So what can be done?

[17:20] 傳統企業的做法是找投行做對沖
传统企业做法是找投行做对冲

[17:22] 籤遠期合約互換協議
签远期合约互换协议

[17:24] 把未來的匯率鎖定
把未来的汇率锁定

[17:26] 幣圈企業也可以這麼做
币圈企业也可以这么做

[17:28] 但問題是
但问题是

[17:29] 傳統投行
传统投行

[17:30] 不一定願意接加密貨幣相關的業務
不一定愿意接加密货币相关的业务

[17:32] 而且即使接
而且即使接

[17:33] 報價也很貴
报价也很贵

[17:34] 而且我告訴你
而且我告诉你

[17:36] 很多企業
很多企业

[17:36] 其實並沒有做好外匯風險管理
其实并没有做好外汇风险管理

[17:39] 尤其是那些快速增長的企業
尤其是那些快速增长的企业

[17:41] 他們可能在業務上做的很好
他们可能在业务上做得很好

[17:43] 技術很牛
技术很牛

[17:43] 產品很好
产品很好

[17:44] 用户增長也很快
用户增长也很快

[17:46] 但因為沒有做好外匯風險管理
但因为没有做好外汇风险管理

[17:48] 最後在匯率波動中虧了一大筆錢
最后在汇率波动中亏了一大笔钱

[17:50] 甚至影響到整個公司的運營
甚至影响到整个公司的运营

[17:53] 比如説
比如说

[17:53] 你是一個主要用ETH結算的公司
你是一个主要用ETH结算的公司

[17:56] 你在牛市的時候收了很多ETH
你在牛市的时候收了很多ETH

[17:58] 當時ETH價格可能是4,000美元
当时ETH价格可能是4,000美元

[18:00] 你計劃用這些ETH
你计划用这些ETH

[18:02] 來支付未來一年的開支
来支付未来一年的开支

[18:03] 結果熊市一來了
结果熊市一来

[18:04] ETH跌到1,000美元
ETH跌到1,000美元

[18:06] 你的實際購買力一下子縮水75%
你的实际购买力一下子缩水75%

[18:09] 如果你沒有提前對沖
如果你没有提前对冲

[18:11] 那這個損失就得硬吃下去了
那这个损失就得硬吃下去了

[18:13] 這跟傳統企業在外匯市場上遭遇
这跟传统企业在外汇市场遭遇

[18:15] 是一模一樣的
是一模一样的

[18:16] 再比如説
再比如说

[18:17] 2022年的時候
2022年的时候

[18:18] 美元大幅升值
美元大幅升值

[18:19] 很多跨國公司
很多跨国公司

[18:21] 都因此遭受了鉅額的兑匯損失
All suffered huge exchange losses because of this.

[18:23] 蘋果那一年在外匯上虧了15億美元
Apple lost 1.5 billion US dollars in foreign exchange that year.

[18:26] 谷歌虧了18億美元
Google lost 1.8 billion US dollars.

[18:27] 當然他們都做了對沖
Of course, they all hedged.

[18:29] 在衍生品上賺回了一些
They made some back on derivatives.

[18:31] 但這也説明
But this also shows that

[18:32] 外匯風險對企業的經營是實實在在的
foreign exchange risk is a real and tangible impact on business operations.

[18:35] 而在幣圈
And in the crypto world,

[18:36] 這種影響劇烈太多了
this impact is much more severe.

[18:38] 所以對企業的影響效果非常直觀
Therefore, the impact on businesses is very intuitive.

[18:41] 外匯市場還有一個參與者就是資本
Another participant in the foreign exchange market is capital.

[18:44] 上一段我們講的企業主要是外貿
The businesses we talked about in the previous section were mainly foreign trade,

[18:46] 是商品市場
which is the commodity market.

[18:48] 但資本市場裏面的外匯流動
But the foreign exchange flow within the capital market

[18:50] 可能比商品市場規模還大得多
may be much larger than that of the commodity market.

[18:52] 你想當一個美國投資者
Suppose you are an American investor

[18:54] 想要投資中國市場
who wants to invest in the Chinese market.

[18:56] 他手裏拿的是美元
They hold US dollars in their hands.

[18:58] 可能得先把美元換成人民幣
They might have to exchange US dollars for RMB first.

[19:00] 當一個歐洲基金
When a European fund

[19:01] 想要投資日本的房地產
wants to invest in Japanese real estate,

[19:03] 他就得把歐元換成日元
they have to exchange Euros for Yen.

[19:04] 這種跨境投資帶來的外匯需求
The foreign exchange demand brought about by this kind of cross-border investment

[19:07] 規模是非常驚人的
is astonishing in scale.

[19:08] 而且跟貿易不一樣的是
And unlike trade,

[19:10] 貿易的外匯需求相對穩定
the foreign exchange demand for trade is relatively stable,

[19:12] 因為進出口是持續的有計劃的
because imports and exports are continuous and planned.

[19:15] 但資本的流動可以非常迅速非常巨大
but capital flows can be very rapid and massive.

[19:19] 可能一夜之間就有幾百億美元湧入
Perhaps tens of billions of US dollars can flow in overnight.

[19:21] 或者撤出一個國家
或者撤出一个国家

[19:23] 這種大規模的資本流動
这种大规模的资本流动

[19:24] 會直接衝擊外匯市場
会直接冲击外汇市场

[19:26] 導致匯率劇烈波動
导致汇率剧烈波动

[19:28] 在幣圈
在币圈

[19:29] 這個邏輯體現得更加直接和殘酷
这个逻辑体现得更加直接和残酷

[19:32] 2017年的ICO狂潮裏
2017年的ICO狂潮里

[19:34] 那個時候
那个时候

[19:35] 全球的區塊鏈項目融資幾乎都用ETH
全球的区块链项目融资几乎都用ETH

[19:38] 不管你是中國團隊美國團隊
不管你是中国团队美国团队

[19:40] 還是歐洲團隊
还是欧洲团队

[19:41] 投資人都是直接打ETH給你
投资人都是直接打ETH给你

[19:43] 為什麼用ETH
为什么用ETH

[19:45] 因為當時
因为当时

[19:45] ETH就像是
ETH就像是

[19:46] 整個加密世界的國際儲備貨幣
整个加密世界的国际储备货币

[19:49] 大家都認可它流動性好
大家都认可它流动性好

[19:51] 轉賬方便
转账方便

[19:52] 但問題來了
但问题来了

[19:53] 這些項目方拿到大量的ETH之後
这些项目方拿到大量的ETH之后

[19:55] 怎麼辦他們的日常開支是法幣
怎么办他们的日常开支是法币

[19:58] 要給團隊發工資
要给团队发工资

[19:59] 要租辦公室
要租办公室

[20:00] 要做市場推廣
要做市场推广

[20:02] 這些都需要用美元人民幣或者歐元
这些都需要用美元人民币或者欧元

[20:04] 所以他們就得把ETH換成法幣
所以他们就得把ETH换成法币

[20:07] 在2017年牛市的時候
在2017年牛市的时候

[20:09] 這個問題不大
这个问题不大

[20:10] ETF從年初的10美金
ETF从年初的10美金

[20:12] 一路漲到1,400美金
一路涨到1,400美金

[20:14] 項目方拿着ETF簡直是躺贏
项目方拿着ETF简直是躺赢

[20:17] 很多項目可能融了1萬個ETH
很多项目可能融了1万个ETH

[20:19] 按當時的價格就是1,400萬美金
按当时的价格就是1,400万美金

[20:22] 團隊覺得資金充裕的很

[20:23] 慢慢花就行了

[20:24] 但是2018年熊市來了

[20:26] ETH從最高點1,400美元

[20:29] 一路跌到80多美元

[20:30] 跌幅超過90%

[20:32] 那些沒有及時把ETH換成法幣的

[20:35] 項目方瞬間就傻眼了

[20:37] 你想想看

[20:37] 原本賬上有1,400萬美元的項目

[20:40] 結果現在只剩下80萬美元

[20:43] 團隊工資要發

[20:44] 辦公室租金要交

[20:45] 但是錢不夠了

[20:46] 很多項目就是這麼死的

[20:48] 不是技術不行

[20:49] 不是產品不好

[20:50] 而是因為外匯風險管理沒有做好

[20:53] 被ETH的暴跌直接拖死了

[20:56] 這跟傳統資本市場裏的外匯風險

[20:58] 一模一樣

[20:59] 咱們來看一個真實的例子

[21:01] 巴菲特投資日本五大商社的案例

[21:03] 就很能説明問題

[21:05] 2020年

[21:06] 巴菲特宣佈投資了日本五大商社

[21:09] 到2023年

[21:10] 這些股票本身的漲幅都非常不錯

[21:12] 平均漲幅翻倍了

[21:13] 聽起來很賺錢對吧

[21:15] 但這裏有個巨大的問題外匯風險

[21:17] 假設一個美國投資者

[21:19] 在2020年跟着巴菲特用美元換成日元

[21:22] 去買這些日本股票

[21:24] 那個時候

[21:24] 美元對日元大概是106左右

[21:27] 也就是一美元能夠換106日元

[21:30] 到了2023年

[21:31] 美元對日元升值到了150左右

[21:33] 這意味着日元對美元貶值了大約30%

[21:37] 現在我們來算一筆賬

[21:39] 你投資的日本股票漲了100%

[21:41] 看起來很美好

[21:43] 但是

[21:43] 你要把這些日元資產換回美元的時候

[21:46] 日元貶值了30%

[21:48] 那麼你的實際收益是多少呢

[21:50] 假設你最初投資了100萬美元

[21:52] 換成了1.06億日元

[21:55] 股票漲了100%

[21:56] 你的日元資產變成了2.12億日元

[21:59] 但現在要換回美元

[22:01] 按照150的匯率

[22:02] 你只能換回140萬美元左右

[22:05] 三年回報40%

[22:06] 大部分收益被匯率風險吃掉了

[22:09] 這就是為什麼

[22:10] 巴菲特不是直接用美元換日元去投資

[22:13] 他是通過發行日元債券來融資的

[22:16] 也就是借日元去買日本股票

[22:19] 這個操作就太精妙了

[22:20] 他借的是日元

[22:21] 投資的也是日元資產

[22:23] 等於天然對沖了匯率風險

[22:25] 而且日本的匯率極低

[22:27] 當時借日元的成本可能只有0.5%左右

[22:30] 相當於幾乎免費的槓桿

[22:33] 等到賣出日本股票的時候

[22:34] 他只需要還當初借的那些日元

[22:37] 匯率漲跌

[22:37] 對他的收益就沒有什麼影響了

[22:40] 所以你看

[22:41] 哪怕不考慮槓桿

[22:42] 同樣是投資

[22:43] 日本五大商社

[22:45] 巴菲特三年賺了100%

[22:46] 而一個跟風的美國散户可能只賺了40%

[22:49] 這裏面

[22:50] 就是外匯風險管理水平高低的差距

[22:53] 所以

[22:53] 聰明的投資機構在做跨境投資的時候

[22:56] 都會同步做外匯對沖

[22:58] 他們在買入外國資產的時候

[23:00] 就會通過遠期外匯合約或者貨幣互換

[23:03] 把未來的匯率風險鎖定

[23:05] 這樣不管匯率怎麼波動

[23:07] 他們的收益都不會受影響

[23:09] 但幣圈的很多項目方

[23:11] 尤其是那些技術背景出身的創始人

[23:13] 他們可能對區塊鏈技術很懂

[23:15] 對產品開發很在行

[23:17] 但是對金融風險管理

[23:19] 完全是門外漢

[23:21] 他們拿到ETH融資之後

[23:22] 可能根本沒想過要做對沖

[23:25] 甚至可能覺得ETH還會繼續漲

[23:27] 留着ETH比換成法幣更好

[23:30] 結果就是在熊市裏被打的措手不及

[23:33] 更有意思的是

[23:34] 這種資本流動帶來的外匯需求

[23:36] 會形成一個正反饋循環

[23:38] 當某個國家

[23:39] 或者某個市場很火熱的時候

[23:41] 大量資本湧入

[23:42] 推高當地貨幣的需求

[23:44] 貨幣就升值

[23:45] 貨幣升值又會吸引更多的資本進來

[23:48] 因為投資者預期這個貨幣還會繼續漲

[23:51] 可以賺取對匯收益

[23:53] 這就形成了一個正向循環

[23:55] 但這個循環也可以反向運行

[23:57] 當市場情緒轉向

[23:59] 資本開始撤離的時候

[24:00] 貨幣需求下降

[24:02] 匯率開始跌

[24:03] 匯率下跌又會引發更多的恐慌性撤資

[24:06] 因為投資者擔心匯率繼續下跌

[24:08] 想要儘快離場

[24:10] 這就形成了一個死亡螺旋

[24:12] 1997年亞洲金融危機就是這麼發生的

[24:15] 泰銖韓元印尼盾在短短几個月之內

[24:19] 暴跌50%到70%

[24:21] 不僅僅是因為

[24:22] 這些國家的經濟基本面出了問題

[24:25] 更因為資本恐慌性撤離

[24:26] 帶來的連鎖反應

[24:28] 幣圈的ICO泡沫破裂也是類似的邏輯

[24:31] 2017年 大量資金湧入

[24:33] 推高了ETH的價格

[24:34] ETH漲又吸引了更多人蔘與ICO

[24:37] 形成了正反饋

[24:39] 但是到了2018年

[24:40] 當大家發現

[24:41] 很多ICO項目根本沒有實際價值

[24:43] 只是空氣項目的時候

[24:45] 信心崩塌了

[24:46] 項目方開始拋售ETH換現金

[24:48] 投資者也開始撤離

[24:50] ETH價格暴跌

[24:51] 這就導致更多的項目方不得不拋售

[24:54] 形成了一個死亡螺旋

[24:56] 我們再來講講持幣用户

[24:58] 這是一國貨幣最大的基本盤

[25:00] 也就是股市裏我們經常説的散户

[25:03] 幣圈因為幣價波動比較大

[25:05] 所以散户交易活躍

[25:07] 而外匯市場波動相對較小

[25:09] 所以普通人持幣用户

[25:10] 基本上平時不會交易

[25:12] 也就出國旅遊留學

[25:14] 或者買點海外商品會使用外匯

[25:16] 但是出現貨幣危機時

[25:18] 他們往往會成為匯率波動的主導力量

[25:21] 畢竟他們才是最大的持幣羣體嘛

[25:24] 這裏面有一類最關鍵的是投機者

[25:26] 這個羣體在任何市場都存在

[25:28] 而且往往是最活躍的一羣人

[25:31] 在外匯市場裏

[25:32] 索羅斯就是最著名的代表

[25:34] 他狙擊英鎊

[25:35] 狙擊泰銖

[25:36] 都是外匯投機的經典案例

[25:39] 在幣圈這種人那就太多了

[25:41] 而且玩的更野

[25:42] 因為幣圈的波動性比外匯市場大多了

[25:44] 外匯市場一天波動1%到2%

[25:47] 那都是大行情了

[25:48] 但幣圈一天10%的波動

[25:50] 那都是小行情

[25:52] 主流幣一天百分之二三十

[25:54] 山寨幣一天翻倍或者腰斬

[25:55] 這都是常有的事情

[25:57] 這就給投機者提供了巨大的空間

[25:59] 聊了這麼多

[26:00] 咱們回到大家最關心的問題

[26:02] 為什麼匯率會上漲下跌

[26:05] 其實跟為什麼有的幣千倍百倍

[26:07] 有的幣歸零

[26:08] 本質上是一樣的

[26:09] 大家看透了前面這些參與者的情況

[26:12] 其實也就明白了

[26:13] 波動本質上

[26:14] 是因為

[26:15] 這裏面的參與者的預期和行為導致的

[26:17] 直白點説

[26:18] 無論是幣圈項目方發的TOKEN

[26:21] 還是國家發的信用貨幣

[26:23] 它本身有內在價值嗎

[26:24] 沒有傳統投資者經常説

[26:27] 幣圈的人在炒作空氣

[26:28] 幣圈的人也經常説法幣才是真空氣

[26:31] 政府打的白條

[26:32] 這兩邊其實説的都對

[26:34] 那為什麼有的空氣值錢

[26:36] 有的空氣一文不值

[26:38] 全看發幣的那個項目方怎麼做事

[26:40] 怎麼搞生態

[26:42] 在幣圈一個項目幣要想有價值

[26:45] 項目方得拼命幹活

[26:46] 你得吸引開發者入駐

[26:48] 建立開發者社區

[26:49] 讓大家在你的鏈上寫代碼跑應用

[26:52] 你得在鏈上孵化出繁榮的投融資生態

[26:55] 讓熱錢在你的系統裏面打轉

[26:58] 你得聯合莊家維護好做市深度

[27:01] 不能動不動就上下插針

[27:03] 最後

[27:04] 你得給所有持幣用户樹立極強的信心

[27:07] 讓他們拿着你的幣去各個應用玩起來

[27:10] 相信在你的生態裏面能發財賺錢

[27:13] 只有把這些事情做好了

[27:15] 幣價才能持續繁榮

[27:17] 外匯市場是完全一樣的邏輯

[27:19] 美元為什麼強

[27:20] 因為美國這個項目方生態搞得好

[27:23] 全球的頂尖開發者

[27:25] 也就是那些最大的跨國公司

[27:27] 最優秀的企業家資本家都在那裏

[27:30] 全球的熱錢

[27:31] 都在華爾街這個鏈上生態裏面

[27:33] 尋找交易機會

[27:35] 而且美聯儲這個莊家控盤

[27:37] 或者説預期引導水平一流

[27:40] 反觀那些崩盤的小國貨幣

[27:42] 往往是因為項目方不幹人事

[27:44] 最典型的就是項目方拼命增發砸盤

[27:47] 把自己項目的

[27:48] 空氣幣交給家人們

[27:50] 自己換成美元資產

[27:52] 今天的節目就先到這裏

[27:54] 下期節目

[27:55] 我們將在這期視頻的框架基礎上

[27:57] 分析匯率漲跌都有哪些原因

[28:00] 並且着重講透

[28:01] 中國觀眾最關心的

[28:03] 人民幣兑美元匯率問題

[28:05] 跟着腦總走

[28:06] 以後

[28:06] 不用再聽經濟學家和宏觀首席們

[28:08] 瞎忽悠我們下期再見

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