# 20年赚10000倍，独家解读段永平没说出的财富秘密 https://www.youtube.com/watch?v=Xa0mv5KAKE8 Translation: zh-CN [00:00] 大家好，我是腦總。 大家好，我是脑总。 [00:01] 今天這期內容，我們要聊一個在中國投資圈被神話的名字。 今天这期内容，我们要聊一个在中国投资圈被神话的名字。 [00:05] 段永平，網名大道無形我有型。 段永平，网名大道无形我有型。 [00:09] 2002年，段永平入市200萬美元。 2002年，段永平入市200万美元。 [00:11] 20多年後，這筆錢變成了200多億美元。 20多年后，这笔钱变成了200多亿美元。 [00:15] 這種戰績，讓段永平在中國投資圈被捧上了神壇。 这种战绩，让段永平在中国投资圈被捧上了神坛。 [00:19] 最近他的雪球訪談引爆了國內投資圈。 最近他的雪球访谈引爆了国内投资圈。 [00:22] 他作為第一個拍下巴菲特晚宴的中國人，可以説，現在成為了最接近巴菲特的中國人。 他作为第一个拍下巴菲特晚宴的中国人，可以说，现在成为了最接近巴菲特的中国人。 [00:28] 解讀段永平的內容已經到處都是了。 解读段永平的内容已经到处都是了。 [00:30] 大家知道，我從來不喜歡人云亦云嚼剩飯。 大家知道，我从来不人云亦云嚼剩饭。 [00:34] 今天，我就來講出一點別人講不出來的東西。 今天，我就来讲出一 D点别人讲不出来的东西。 [00:37] 這裏容我先小小的吹個牛逼。 这里容我先小小的吹个牛逼。 [00:39] 第二個跟巴菲特吃過飯的中國人，私募教父趙丹陽，曾經坐在台下聽我佈道比特幣。 第二个跟巴菲特吃过饭的中国人，私募教父赵丹阳，曾经坐在台下听我布道比特币。 [00:46] 第四個跟巴菲特吃過飯的中國人，孫宇晨孫割，是我的北大校友。 第四个跟巴菲特吃过饭的中国人，孙宇晨孙割，是我的北大校友。 [00:51] 最早大家一起玩校內網，後來又都混幣圈，交集非常多。 最早大家一起玩校内网，后来又都混币圈，交集非常多。 [00:55] 以後有機會，我來給大家講講孫割的故事。 以后有机会，我来给大家讲讲孙割的故事。 [00:57] 今天我來講段永平，應該還是比你刷到的很多內容有料的。 今天我来讲段永平，应该还是比你刷到的很多内容有料的。 [01:02] 我們先從最底層説起 我们先从最底层说起 [01:04] 這一層我稱之為房間裏的大象 这一层我称之为房间里的大象 [01:06] 大家都看見了 大家都看见了 [01:07] 但是大家都不願意承認 但是大家都不愿意承认 [01:09] 段永平最著名的戰役是什麼 段永平最著名的战役是什么 [01:11] 網易 2002年 网易 2002年 [01:12] 互聯網泡沫破裂 互联网泡沫破裂 [01:14] 網易股價跌破一美元 网易股价跌破一美元 [01:16] 面臨退市 面临退市 [01:17] 段永平出手了 段永平出手了 [01:18] 重倉買入 重仓买入 [01:19] 後來賺了100多倍 后来赚了100多倍 [01:21] 這時候很多年輕人熱血沸騰 这时候很多年轻人热血沸腾 [01:23] 他們看着自己賬户裏 他们看着自己账户里 [01:24] 辛辛苦苦攢下的5萬塊 辛辛苦苦攒下的5万块 [01:26] 10萬塊心想我也要找下一個百倍股 10万块心想我也要找下一个百倍股 [01:29] 這樣我就有幾百上千萬了 这样我就有几百上千万了 [01:31] 可以找個小城市舒舒服服躺平了 可以找个小城市舒舒服服躺平了 [01:33] 朋友們醒醒 朋友们醒醒 [01:35] 段永平敢在網易跌到地板上的時候 段永平敢在网易跌到地板上的时候 [01:38] 去接飛刀 去接飞刀 [01:39] 並且持有到幾億美元 并且持有到几亿美元 [01:41] 有一個被所有人忽略的大前提 有一个被所有人忽略的大前提 [01:43] 他當時已經財務自由了 他当时已经财务自由了 [01:45] 他在做投資之前 他在做投资之前 [01:47] 是步步高的創始人 是步步高的创始人 [01:48] 是小霸王的締造者 是小霸王的缔造者 [01:50] 他在實業領域 他在实业领域 [01:51] 已經賺到了幾輩子花不完的錢 已经赚到了几辈子花不完的钱 [01:53] 即使網易真的退市了 即使网易真的退市了 [01:55] 真的歸零了 真的归零了 [01:56] 對他段永平的生活質量 对他段永平的生活质量 [01:58] 哪怕有一絲一毫的影響嗎 哪怕有一丝一毫的影响吗 [02:00] 沒有他依然可以打高爾夫 没有他依然可以打高尔夫 [02:02] 依然可以住豪宅 He can still live in a mansion [02:03] 依然有步步高源源不斷的利潤分紅 He still has continuous profit dividends from BBK [02:06] 進他的口袋 flowing into his pocket [02:07] 更重要的是 More importantly [02:08] 他根本不差這點錢 he doesn't lack this little money at all [02:09] 網易漲一倍變成400萬美元 If NetEase doubles to 4 million US dollars [02:11] 他不會急着落袋為安 he won't be in a hurry to cash out [02:13] 網易漲10倍變成2,000萬美元 If NetEase increases tenfold to 20 million US dollars [02:16] 他也不會急着落袋為安 he won't be in a hurry to cash out either [02:18] 他有底氣持有到邏輯完全兑現 He has the confidence to hold on until the logic is fully realized [02:21] 我給你算一筆賬哈 Let me do some calculations for you [02:23] 段永平1995年離開小霸王創立步步高 In 1995, Duan Yongping left Subor and founded BBK [02:26] 到 2001 年 By 2001 [02:27] 步步高已經是營收過百億的企業 BBK had already become a company with over 10 billion in revenue [02:30] 作為創始人和大股東 As the founder and major shareholder [02:32] 保守估計 Conservatively estimated [02:33] 他每年能從公司拿到的分紅和薪酬 the dividends and compensation he received from the company annually [02:36] 就有千萬美元 amounted to tens of millions of US dollars [02:37] 所以 Therefore [02:38] 當他在2002年花200萬美元買網易的時候 when he spent 2 million US dollars to buy NetEase in 2002 [02:42] 這筆錢對他來説 this amount of money, to him [02:43] 充其量就是當年收入的一個零頭 was at most a fraction of his annual income that year [02:46] 哪怕全部虧光 Even if it was all lost [02:47] 對他的生活沒有任何影響 it would have no impact on his life [02:49] 他第二年第三年 In the second and third years [02:50] 照樣有源源不斷的現金流進來 he would still have a continuous stream of cash flow coming in [02:53] 哪怕漲10倍 Even if it increased tenfold [02:54] 也不過是他兩年收入而已 it would only be equivalent to his income for two years [02:56] 他本來也花不完那麼多錢 He couldn't spend that much money anyway [02:58] 急着落袋為安做什麼 Why be in a hurry to cash out [02:59] 這就引出了我要講的第一個核心觀點 This leads to the first core point I want to discuss [03:02] 心態不是練出來的 Mindset is not trained [03:03] 是用錢堆出來的 是用钱堆出来的 [03:05] 所謂平常心 所谓平常心 [03:06] 説白了就是六個字贏得起 说白了就是六个字，输得起 [03:08] 輸得起 输得起 [03:10] 塔勒布在《反脆弱》裏面講過一個概念 塔勒布在《反脆弱》里面讲过一个概念 [03:12] 叫槓鈴策略 叫杠铃策略 [03:14] 你要讓自己處於一個反脆弱的狀態 你要让自己处于一个反脆弱的状态 [03:16] 你必須有一端是極其穩定的 你必须有一端是极其稳定的 [03:19] 對於段永平來説 对于段永平来说 [03:20] 步步高的實業收入 步步高的实业收入 [03:21] 就是那個穩定的現金流蓄水池 就是那个稳定的现金流蓄水池 [03:24] 有了這個池子 有了这个池子 [03:25] 他在股市裏面就可以通過承擔波動 他在股市里面就可以通过承担波动 [03:27] 來換取高收益 来换取高收益 [03:29] 而對於你呢 而对于你呢 [03:30] 如果你是一個還要還房貸車貸 如果你是一个还要还房贷车贷 [03:33] 甚至下個月房租 甚至下个月房租 [03:34] 都要從工資里扣的普通人 都要从工资里扣的普通人 [03:36] 你的現金流是極其脆弱的 你的现金流是极其脆弱的 [03:38] 試想一下 试想一下 [03:39] 你把你所有的積蓄都買了股票 你把你所有的积蓄都买了股票 [03:41] 發誓要學段永平拿10年 发誓要学段永平拿10年 [03:43] 結果下個月股票腰斬了 结果下个月股票腰斩了 [03:45] 這在A股非常常見 这在A股非常常见 [03:46] 這時候如果你的公司突然裁員 这时候如果你的公司突然裁员 [03:48] 或者家裏人生病需要用錢 或者家里人生病需要用钱 [03:50] 你怎麼辦 你怎么办 [03:51] 你明知道這支股票未來會漲 你明知道这支股票未来会涨 [03:53] 但是你沒錢了 但是你没钱了 [03:54] 你不僅沒錢補倉 你不仅没钱补仓 [03:56] 你還被迫要在地板價上割肉 你还被迫要在地板价上割肉 [03:58] 把血淋淋的籌碼交出去 把血淋淋的筹码交出去 [04:00] 去補生活的窟窿 去补生活的窟窿 [04:02] 即使你沒有割肉 即使你没有割肉 [04:03] 扛住下跌 扛住下跌 [04:04] 堅定加倉 坚定加仓。 [04:05] 現在股票漲上來了 现在股票涨上来了。 [04:06] 解套賺錢了 解套赚钱了。 [04:07] 你賣不賣 你卖不卖？ [04:08] 翻倍了你賣不賣 翻倍了你卖不卖？ [04:10] 賣掉就能換個好車 卖掉就能换个好车。 [04:11] 甚至換套大房子 甚至换套大房子。 [04:13] 你賣不賣 你卖不卖？ [04:14] 這就是心態的物質基礎 这就是心态的物质基础。 [04:16] 所謂平常心 所谓平常心。 [04:17] 不是因為你修養好 不是因为你修养好。 [04:19] 而是你贏得起輸得起 而是你赢得起输得起。 [04:22] 我經常看到一些投資者 我经常看到一些投资者。 [04:23] 本金很小 本金很小。 [04:25] 不去想着怎麼在職場上晉升 不去想着怎么在职场上晋升。 [04:27] 不去想着怎麼搞個副業創業 不去想着怎么搞个副业创业。 [04:29] 而是整天研究k線 而是整天研究K线。 [04:31] 研究熱點 研究热点。 [04:32] 研究消息 研究消息。 [04:33] 希望以小博大 希望以小博大。 [04:34] 希望每天短線賺快錢 希望每天短线赚快钱。 [04:36] 如果你是一箇中年人 如果你是一个中年人。 [04:38] 拿一點點零花錢 拿一点点零花钱。 [04:39] 把資本市場當彩票 把资本市场当彩票。 [04:41] 讓自己精神有個寄託 让自己的精神有个寄托。 [04:42] 那這樣挺好的 那这样挺好的。 [04:44] 至少是一個比較健康的愛好 至少是一个比较健康的爱好。 [04:46] 而且每天看各種國家大事 而且每天看各种国家大事。 [04:47] 中美博弈科技趨勢 中美博弈科技趋势。 [04:49] 出去跟人吹牛逼 出去跟人吹牛逼。 [04:50] 顯得自己很有料 显得自己很有料。 [04:52] 不是隻會吃喝嫖賭 不是只会吃喝嫖赌。 [04:54] 但如果你是個年輕人 但如果你是个年轻人。 [04:55] 這種做法不但不可能賺到錢 这种做法不但不可能赚到钱。 [04:58] 而且是在浪費你的生命 而且是在浪费你的生命。 [04:59] 你在浪費自己最有學習能力 你在浪费自己最有学习能力。 [05:01] 最具可塑性的青春時光 最具可塑性的青春时光。 [05:04] 對於年輕人來説人力資本的回報率在很長一段時間內是遠遠高於金融資本的 对于年轻人来说，人力资本的回报率在很长一段时间内是远远高于金融资本的。 [05:10] 年化收益率20%在股市是一個不低的回報了 年化收益率20%在股市是一个不低的回报了。 [05:14] 但是如果你只有10萬塊錢本金一年累死累活盯盤研究也就賺2萬塊 但是如果你只有10万块钱本金，一年累死累活盯盘研究也就赚2万块。 [05:20] 這2萬塊在你的城市估計連一平米房都買不起 这2万块在你的城市估计连一平米房都买不起。 [05:23] 所以你肯定不會滿足於20%回報 所以你肯定不会满足于20%回报。 [05:26] 你會每天盤算着搏一搏單車變摩托 你会每天盘算着搏一搏，单车变摩托。 [05:29] 慢慢變成一個賭徒 慢慢变成一个赌徒。 [05:31] 但是如果你把關注股市的時間用來打磨你的專業技能 但是如果你把关注股市的时间用来打磨你的专业技能， [05:36] 用來讀書 用来读书， [05:36] 用來在工作中出頭或者去嘗試創業 用来在工作中出头或者去尝试创业， [05:40] 一年漲薪甚至跳槽帶來的收入增量可能遠遠超過2萬塊 一年涨薪甚至跳槽带来的收入增量可能远远超过2万块。 [05:45] 更重要的是工資或者生意收入是你對抗股市波動的最大底氣 更重要的是，工资或者生意收入是你对抗股市波动最大的底气。 [05:50] 做投資不一定需要那麼多精力 做投资不一定需要那么多精力。 [05:52] 做投資的核心是買入之前想清楚 做投资的核心是买入之前想清楚。 [05:55] 想徹底越是側重於價值 想彻底，越是侧重于价值， [05:58] 買入之後越不用管它 买入之后越不用管它。 [06:00] 跟市場走的太近 跟市场走的太近， [06:01] 每天盯着波動 每天盯着波动， [06:02] 反而亂了道心 反而乱了道心。 [06:04] 有一個本職工作或者生意 有一个本职工作或者生意。 [06:06] 在幫你跟市場保持距離 It helps you stay away from the market. [06:08] 穩住道心也是有幫助的 It also helps to stabilize your state of mind. [06:11] 讓我們再看看巴菲特的例子 Let's look at Buffett's example again. [06:13] 1956年 26歲的巴菲特 In 1956, Buffett, at the age of 26, [06:14] 創辦了自己的投資合夥公司 founded his own investment partnership company. [06:17] 但這個公司 But where did the startup capital for this company come from? [06:17] 的啓動資金是怎麼來的呢 [06:19] 不是炒股賺來的 It wasn't earned from stock trading, [06:20] 而是他之前幾年通過各種生意攢下的 but accumulated over the previous few years through various businesses. [06:23] 他送報紙賣高爾夫球 He delivered newspapers, sold golf balls, [06:26] 倒賣郵票開彈球機生意 resold stamps, and operated pinball machine businesses. [06:28] 到大學畢業時已經攢了9,800美元 By the time he graduated from college, he had saved $9,800. [06:31] 1950年代的奧馬哈 In Omaha in the 1950s, [06:33] 一套住宅中位數只需要六七千美元 the median price for a house was only six to seven thousand dollars. [06:36] 等於説巴菲特大學畢業 This means that by the time Buffett graduated from college, [06:38] 就已經至少賺到一套房的全款了 he had already earned enough for a full down payment on at least one house. [06:41] 讓我們再回到段永平本人 Let's return to Duan Yongping himself. [06:43] 很多人只看到他投資賺了多少錢 Many people only see how much money he made from investments, [06:45] 卻不知道他財富結構是怎樣的 but don't know what his wealth structure is like. [06:48] 根據公開信息 According to public information, [06:49] 段永平投資網易大概賺了2億美元 Duan Yongping made about $200 million investing in NetEase, [06:52] 投資蘋果賺了更多 and even more investing in Apple. [06:53] 但這些錢在他的總資產裏佔比是多少 But what percentage of his total assets do these funds represent? [06:56] 可能連一半都不到 It might not even be half. [06:58] 他真正的財富基石是步步高系企業 The cornerstone of his true wealth is the BBK group of companies. [07:01] 步步高OPPO vivo BBK, OPPO, vivo, [07:03] 這三家公司 these three companies [07:04] 每年的營收加起來超過千億人民幣 have combined annual revenues exceeding 100 billion RMB. [07:07] 作為這些企業的早期創始人和股東 作为这些企业的早期创始人和股东 [07:09] 他每年從這些公司獲得的分紅和收益 他每年从这些公司获得的分红和收益 [07:12] 才是他最穩定最龐大的現金流來源 才是他最稳定最庞大的现金流来源 [07:15] OPPO和vivo雖然沒有上市 OPPO和vivo虽然没有上市 [07:17] 但是從他們的市場份額和利潤率來看 但是从他们的市场份额和利润率来看 [07:20] 這兩家公司的估值 这两家公司的估值 [07:21] 保守估計在千億人民幣以上 保守估计在千亿人民币以上 [07:24] 段永平作為早期投資人和精神導師 段永平作为早期投资人和精神导师 [07:26] 他在這兩家公司的股份價值 他在这两家公司的股份价值 [07:28] 可能遠超他二級市場投資的總和 可能远超他二级市场投资的总和 [07:31] 這就像一棵大樹 这就像一棵大树 [07:32] 樹根紮在肥沃的土壤裏 树根扎在肥沃的土壤里 [07:34] 樹幹粗壯穩固 树干粗壮稳固 [07:36] 樹枝才能向外延伸 树枝才能向外延伸 [07:39] 如果你連根都沒有 如果你连根都没有 [07:40] 你怎麼可能長的出枝葉 你怎么可能长得出枝叶 [07:42] 只有 只有 [07:42] 當你擁有了源源不斷的場外現金流 当你拥有了源源不断的场外现金流 [07:44] 你才能在股市大跌的時候不僅不慌 你才能在股市大跌的时候不仅不慌 [07:47] 而且還會興奮 而且还会兴奋 [07:49] 因為你知道 因为你知道 [07:49] 你可以用更便宜的價格買入資產 你可以用更便宜的价格买入资产 [07:51] 而且你有錢 而且你有钱 [07:52] 買你的現金流越強大 买你的现金流越强大 [07:54] 越能支撐你去做正確的事情 越能支撑你去做正确的事情 [07:57] 如果沒有這個前提 如果没有这个前提 [07:58] 一切長期主義都是空中樓閣 一切长期主义都是空中楼阁 [08:01] 好了 好了 [08:02] 假設你已經解決了現金流的問題 假设你已经解决了现金流的问题 [08:04] 有了閒錢 有了闲钱 [08:05] 這時候 这时候 [08:06] 你會遇到段永平的第二句名言 你会遇到段永平的第二句名言 [08:07] 買股票就是買公司。 买股票就是买公司。 [08:09] 這句話是巴菲特教的。 这句话是巴菲特教的。 [08:11] 在美股， 在美股， [08:12] 這句話大部分情況下是成立的。 这句话大部分情况下是成立的。 [08:14] 但是在中國A股 但是在中国的A股 [08:16] 或者在中概股的語境下， 或者在中概股的语境下， [08:18] 就未必了。 就未必了。 [08:20] 為什麼？ 为什么？ [08:21] 因為這句話有一個隱含的前提。 因为这句话有一个隐含的前提。 [08:23] 法律對私有財產和股東權益的尊重。 法律对私有财产和股东权益的尊重。 [08:26] 這不僅不是一個放之四海 这不仅不是一个放之四海 [08:28] 行之有效的東西， 行之有效的東西， [08:30] 而是在世界上大部分歷史時期 而是在世界上大部分历史时期 [08:32] 和當下的大部分地區， 和当下的绝大部分地区， [08:34] 這些都是存疑的。 这些都是存疑的。 [08:35] 甚至是完全不存在的。 甚至是完全不存在的。 [08:37] 我們先看a股。 我们先看A股。 [08:39] 很多人忽略了一個歷史事實。 很多人忽略了一个历史事实。 [08:41] 中國的《公司法》是1993年才通過的。 中国的《公司法》是1993年才通过的。 [08:44] 《證券法》是1998年才通過的。 《证券法》是1998年才通过的。 [08:47] 但是， 但是， [08:47] 上海證券交易所和深圳證券交易所 上海证券交易所和深圳证券交易所 [08:49] 是哪一年成立的？ 是哪一年成立的？ [08:52] 1990年。 1990年。 [08:52] 這意味着中國股市在誕生的頭幾年 这意味着中国股市在诞生的头几年 [08:55] 是在裸奔的。 是在裸奔的。 [08:57] A股誕生的初衷， A股诞生的初衷， [08:58] 説的直白一點， 说的直白一点， [08:59] 不是為了優化資源配置， 不是为了优化资源配置， [09:01] 也不是為了讓投資者 也不是为了让投资者 [09:02] 分享經濟增長的紅利， 分享经济增长的红利， [09:04] 而是為了替國企解困。 而是为了替国企解困。 [09:06] 這就是孃胎裏帶出來的基因。 这就是娘胎里带出来的基因。 [09:09] 我跟你講講那段歷史。 我跟你讲讲那段历史。 [09:10] 1980年代末， 1980年代末， [09:12] 中國的國有企業普遍陷入困境。 中国的国有企业普遍陷入困境。 [09:14] 債務累累， 债务累累， [09:15] 效率低下。 效率低下。 [09:16] 大量工人需要吃飯。 大量工人需要吃饭。 [09:17] 政府財政壓力巨大。 政府财政压力巨大。 [09:19] 銀行也不願意再給國企貸款，怎麼辦？ 银行也不愿意再给国企贷款，怎么办？ [09:22] 有人想到了一個辦法，把國企改制上市。 有人想到一个办法，把国企改制上市。 [09:25] 讓老百姓來接盤。 让老百姓来接盘。 [09:27] 最早的一批上市公司， 最早的一批上市公司， [09:28] 基本都是這種背景。 基本都是这种背景。 [09:30] 什麼上海石化、青島啤酒。 什么上海石化、青岛啤酒。 [09:32] 儀徵化纖都是國企改制的產物。 仪征化纤都是国企改制的产物。 [09:35] 這些公司上市的目的很明確，圈錢。 这些公司上市的目的很明确，圈钱。 [09:38] 圈到錢之後幹什麼？ 圈到钱之后干什么？ [09:39] 還債發工資。 还债发工资。 [09:40] 維持運轉。 维持运转。 [09:42] 鄧小平當時對股市的態度， 邓小平当时对股市的态度， [09:44] 就跟對市場經濟， 就跟对市场经济， [09:45] 對深圳特區的態度是如出一轍的。 对深圳特区的态度是如出一辙的。 [09:48] 可以試一試。 可以试一试。 [09:49] 搞得好就推廣擴大。 搞得好就推广扩大。 [09:51] 搞不好關掉就是了。 搞不好关掉就是了。 [09:52] 關也可以慢慢關。 关也可以慢慢关。 [09:53] 也可以留一點尾巴。 也可以留一点尾巴。 [09:55] 這種極度實用主義的思維， 这种极度实用主义的思维， [09:57] 就是中國改革開放的精神。 就是中国改革开放的精神。 [10:00] 但是初衷裏， 但是初衷里， [10:01] 唯獨沒有， 唯独没有， [10:01] 尊重私有財產和股東權益這回事。 尊重私有财产和股东权益回事。 [10:04] 股市是圍繞企業融資設立的， 股市是围绕企业融资设立的， [10:07] 而不是圍繞投資者投資設立的。 而不是围绕投资者投资设立的。 [10:09] 那個時候的A股比今天的幣圈還不如 当时的A股还不如今天的币圈 [10:12] 確切説是遠不如幣圈 确切说是远不如币圈 [10:14] 還有比特幣 还有比特币 [10:15] 這個去中心化的定海神針呢 这个去中心化的定海神针呢 [10:17] A股那個時候 A股那个时候 [10:18] 絕大部分都是中心化的空氣籌碼 绝大部分都是中心化的空气筹码 [10:21] 1998年 1998年 [10:22] 發生了一件震驚股市的事瓊民源事件 发生了一件震惊股市的事：琼民源事件 [10:25] 瓊民源是海南的一家上市公司 琼民源是海南的一家上市公司 [10:28] 1996年上市 1996年上市 [10:29] 上市的時候披露的淨利潤是7,000多萬 上市的时候披露的净利润是7000多万 [10:32] 市盈率30多倍 市盈率30多倍 [10:33] 看起來是個還過得去的公司 看起来是个还过得去 Thus far, the company appears to be acceptable. [10:35] 結果上市一年後 结果上市一年后 [10:37] 有媒體曝光 有媒体曝光 [10:38] 這家公司的財務數據全部是假的 这家公司的财务数据全部是假的 [10:40] 實際上不僅沒有7,000萬利潤 实际上不仅没有7000万利润 [10:42] 反而虧損上億 反而亏损上亿 [10:43] 更離譜的是 更离谱的是 [10:44] 調查後發現 调查后发现 [10:45] 這家公司上市前的幾年裏 这家公司上市前的几年里 [10:47] 累計虛增利潤超過10億元 累计虚增利润超过10亿元 [10:50] 會計師事務所券商地方政府 会计师事务所、券商、地方政府 [10:52] 全部參與了造假 全部参与了造假 [10:54] 這件事曝光後 这件事曝光后 [10:55] 股價暴跌 股价暴跌 [10:56] 上萬名股民血本無歸 上万名股民血本无归 [10:58] 但是這些股民能怎麼辦 但是这些股民能怎么办 [11:00] 起訴去哪裏起訴 起诉去哪里起诉 [11:02] 找誰賠償 找谁赔偿 [11:03] 當時的法律體系 当时的法律体系 [11:04] 根本就沒有配套的保護機制 根本就没有配套的保护机制 [11:06] 瓊民源最後 2001 年退市 琼民源最后2001年退市 [11:09] 投資者損失慘重 投资者损失惨重 [11:10] 但是幾乎沒有得到任何賠償 但是几乎没有得到任何赔偿 [11:12] 直到今天 直到今天 [11:13] 雖然法律完善了很多 虽然法律完善了很多 [11:15] 但這種輕視中小股東的文化 但这种轻视中小股东的文化 [11:17] 依然根深蒂固 依然根深蒂固 [11:18] 很多上市公司的控制人 很多上市公司的控制人 [11:20] 骨子裏依然不認為 骨子里依然不认为 [11:21] 你們這些散户買股票就是買公司 你们这些散户买股票就是买公司 [11:24] 在他們眼裏 在他们眼里 [11:25] 股票就是一個融資的代碼 股票就是一个融资的代码 [11:26] 你們就是來送錢的 你们就是来送钱的 [11:28] 所以在A股學段永平 所以在A股学段永平 [11:30] 你必須像他一樣挑剔 你必须像他一样挑剔 [11:32] 段永平在A股只買了茅台 段永平在A股只买了茅台 [11:33] 還有一點點神華 还有一点点神华 [11:35] 以他的標準來衡量 以他的标准来衡量 [11:36] A股能看上眼的公司屈指可數 A股能看上眼的公司屈指可数 [11:39] 接下來 接下来 [11:40] 我們要聊一個更深更驚悚的話題 我们要聊一个更深更惊悚的话题 [11:43] 中概股大家都知道 中概股大家都知道 [11:45] 段永平也買阿里買騰訊 段永平也买阿里买腾讯 [11:47] 但是連他自己後來都説阿里難懂 但是连他自己后来都说阿里难懂 [11:50] 這個難懂 这个难懂 [11:51] 除了業務層面 除了业务层面 [11:52] 我認為 我认为 [11:52] 還有一個大家都不願捅破的窗户紙 还有一个大家都不愿捅破的窗户纸 [11:55] VIE架構這是什麼 VIE架构这是什么 [11:57] 這就是皇帝的新裝 这就是皇帝的新装 [11:59] 你在美股賬户裏面買的阿里巴巴 你在美股账户里面买的阿里巴巴 [12:02] 真的是那個在杭州辦公 真的是那个在杭州办公 [12:03] 擁有淘寶天貓的阿里巴巴嗎 拥有淘宝天猫的阿里巴巴吗 [12:06] 不是 不是 [12:06] 你買的只是一家註冊在開曼羣島 你买的只是一家注册在开曼群岛 [12:09] 或者英屬維京羣島的殼公司 或者英属维京群岛的壳公司 [12:12] 這家殼公司跟杭州的阿里巴巴運營實體在股權上沒有半毛錢關係 This shell company has no relationship whatsoever in terms of equity with Alibaba's operating entity in Hangzhou. [12:17] 注意是0.01%的股權關係都沒有 Note that there isn't even a 0.01% equity relationship. [12:21] 那他們是怎麼聯繫起來的呢 So how are they connected? [12:23] 靠一堆複雜的協議 Through a bunch of complex agreements. [12:25] 開曼的公司跟境內的公司籤協議 Companies in the Cayman Islands sign agreements with domestic companies. [12:27] 説你的利潤歸我 Saying your profits belong to me. [12:29] 你的投票權聽我的 Your voting rights are subject to my control. [12:31] 這就是所謂的協議控制 This is so-called contractual control. [12:32] VIE架構為什麼會有這東西 Why does this VIE structure exist? [12:35] 這要追溯到1990年代末 This traces back to the late 1990s. [12:37] 為了保護本國產業 To protect domestic industries, [12:39] 政府規定增值電信業務 the government stipulated that value-added telecommunications services, [12:41] 包括互聯網 including the internet, [12:42] 禁止或限制外資准入 were prohibited or restricted for foreign investment. [12:44] 但問題來了 But here's the problem: [12:45] 當時中國的互聯網公司想要融資 at that time, Chinese internet companies wanted to raise funds, [12:48] 想要獲得國外的技術管理經驗 wanted to gain foreign technical and management experience, [12:50] 想要做大 and wanted to grow. [12:51] 就必須去國際資本市場融資 They had to raise funds in the international capital markets. [12:54] 中國當時還完全沒有風險投資這碼事呢 China at that time had no venture capital at all. [12:57] 對於互聯網公司這種輕資產行業 For asset-light industries like internet companies, [13:00] 也不可能從銀行拿到任何貸款 it was impossible to get any loans from banks. [13:02] 國際資本市場都是外資 The international capital markets are full of foreign capital. [13:04] 你不讓外資投 If you don't allow foreign investment, [13:05] 怎麼融資 how can you raise funds? [13:06] 怎麼上市 How can you go public? [13:07] 於是 So, [13:07] 華爾街的律師和中國的創業者們一起想出了一個曲線救國的方案 Wall Street lawyers and Chinese entrepreneurs together devised a plan for a circuitous path to salvation. [13:12] 那就是VIE架構 那就是VIE架构 [13:13] 具体怎么操作 具体怎么操作 [13:15] 第一步 第一步 [13:16] 创始人在开曼群岛注册一家离岸公司 创始人在开曼群岛注册一家离岸公司 [13:19] 这家公司在法律上是外资 这家公司在法律上是外资 [13:21] 第二步 第二步 [13:22] 这家离岸公司去美国风投圈融资 这家离岸公司去美国风投圈融资 [13:25] 去美股IPO上市 去美股IPO上市 [13:27] 第三步融来的钱 第三步融来的钱 [13:29] 通过一系列复杂的股权结构 通过一系列复杂的股权结构 [13:31] 投到香港的一家公司 投到香港的一家公司 [13:33] 再投到境内的一家外商独资企业 再投到境内的一家外商独资企业 [13:36] 第四步这是一家外商独资企业 第四步这家外商独资企业 [13:38] 跟真正运营业务的境内公司 跟真正运营业务的境内公司 [13:40] 签一堆协议 签一堆协议 [13:42] 这些协议包括 这些协议包括 [13:43] 独家技术服务协议 独家技术服务协议 [13:44] 境内公司付款给外商独资企业 境内公司付款给外商独资企业 [13:47] （外商独资企业）提供技术服务 （外商独资企业）提供技术服务 [13:49] 独家购买协议 独家购买协议 [13:50] 外商独资企业 外商独资企业 [13:51] 有权购买境内公司的股权 有权购买境内公司的股权 [13:54] 股权质押协议 股权质押协议 [13:55] 境内公司股东把股权 境内公司股东把股权 [13:57] 质押给外商独资企业 质押给外商独资企业 [13:59] 投票权委托协议 投票权委托协议 [14:01] 境内公司股东把投票权 境内公司股东把投票权 [14:03] 委托给外商独资企业指定的人 委托给外商独资企业指定的人 [14:06] 通过这一系列协议 通过这一系列协议 [14:07] 外商独资企业在事实上 外商独资企业在事实上 [14:09] 控制了境内公司 控制了境内公司 [14:11] 境内公司赚的钱 境内公司赚的钱 [14:12] 通過服務費的形式 通过服务费的形式 [14:13] 轉移給了外商獨資企業 转移给了外商独资企业 [14:15] 最終流到開曼或者BVI公司 最终流到开曼或者BVI公司 [14:18] 再分配給美股的股東 再分配给美股的股东 [14:20] 你看繞了這麼大一圈 你看绕了这么大一圈 [14:22] 終於把事情給整明白了 终于把事情给整明白了 [14:24] 你聽着累不累 你听着累不累 [14:25] 我説起來都累 我说起来都累 [14:27] 這麼複雜的結構 这么复杂的结构 [14:28] 肯定就容易出問題 肯定就容易出问题 [14:29] 有一個最致命的問題 有一个最致命的问题 [14:30] 就是這套架構在中國的法律裏 就是这套架构在中国的法律里 [14:33] 是站不住腳的 是站不住脚的 [14:35] 根據中國合同法第52條 根据中国合同法第52条 [14:37] 違反法律行政法規的強制性規定的 违反法律行政法规的强制性规定的 [14:40] 合同無效 合同无效 [14:41] VIE架構的本質 VIE架构的本质 [14:42] 就是通過一系列合同 就是通过一系列合同 [14:44] 繞開了外資准入限制 绕开了外资准入限制 [14:46] 如果中國監管層認真較真 如果中国监管层认真较真 [14:48] 完全可以認定這些協議是合法形式 完全可以认定这些协议是合法形式 [14:51] 掩蓋非法目的 掩盖非法目的 [14:52] 屬於無效合同 属于无效合同 [14:53] 一旦協議無效 一旦协议无效 [14:54] 會發生什麼 会发生什么 [14:56] 開曼公司對境內公司 开曼公司对境内公司 [14:57] 就沒有任何控制權了 就没有任何控制权了 [14:59] 你在美股買的阿里巴巴股票 你在美股买的阿里巴巴股票 [15:01] 對應的是開曼公司的股權 对应的是开曼公司的股权 [15:03] 而開曼公司對杭州的阿里巴巴 而开曼公司对杭州的阿里巴巴 [15:05] 沒有任何法律上的權利 没有任何法律上的权利 [15:07] 也就是説 也就是说 [15:08] 你手裏的股票瞬間變成了廢紙 你手里的股票瞬间变成了废纸 [15:10] 這不是危言聳聽 这不是危言耸听 [15:12] 2011年支付寶的股權轉移事件 2011年支付宝的股权转移事件 [15:15] 就是一個活生生的例子 这是一个活生生的例子。 [15:17] 當時馬雲未經董事會同意把支付寶的股權從阿里巴巴集團轉移到了他個人控制的一家境內公司 当时，马云未经董事会同意，把支付宝的股权从阿里巴巴集团转移到了他个人控制的一家境内公司。 [15:24] 理由是什麼 理由是什么？ [15:25] 為了獲得央行的支付牌照 为了获得央行的支付牌照。 [15:27] 因為央行規定支付業務必須由內資企業經營 因为央行规定，支付业务必须由内资企业经营。 [15:31] 這件事曝光後阿里的股東雅虎和軟銀大怒 这件事曝光后，阿里的股东雅虎和软银大怒。 [15:35] 認為馬雲侵犯了股東權益 认为马云侵犯了股东权益。 [15:37] 最後是怎麼解決的 最后是怎么解决的？ [15:38] 通過漫長的談判阿里集團同意向馬雲的公司支付一筆鉅額的補償金和利潤分成 通过漫长的谈判，阿里集团同意向马云的公司支付一笔巨额的补偿金和利润分成。 [15:45] 才算平息了這場風波 才算平息了这场风波。 [15:47] 這個案例説明什麼 这个案例说明什么？ [15:48] 説明VIE架構在關鍵時刻是沒有法律保障的 说明VIE架构在关键时刻是没有法律保障的。 [15:52] 如果境內的實際控制人想要耍賴 如果境内的实际控制人想要耍赖， [15:54] 外國股東很難有辦法 外国股东很难有办法。 [15:56] 2021年中概股經歷了一場史無前例的暴跌 2021年，中概股经历了一场史无前例的暴跌。 [16:00] 當年7月滴滴在美國上市 当年7月，滴滴在美国上市， [16:02] 僅僅兩天就被網信辦調查APP被下架 仅仅两天就被网信办调查，APP被下架。 [16:06] 原因是滴滴在上市前沒有進行必要的網絡安全審查 原因是滴滴在上市前没有进行必要的网络安全审查。 [16:10] 緊接着教育遊戲互聯網等行業都面臨嚴格監管 紧接着，教育、游戏、互联网等行业都面临严格监管。 [16:14] 雙減政策出台 双减政策出台。 [16:15] 教培行業幾乎被團滅 The education and training industry was almost wiped out. [16:17] 好未來新東方等教育巨頭 Education giants like TAL and New Oriental [16:19] 股價暴跌90%以上 their stock prices plummeted by more than 90%. [16:21] 市場開始擔心 The market began to worry [16:23] 如果監管層真的下決心整頓VIE架構 if regulators were truly determined to rectify the VIE structure, [16:26] 中概股會怎樣 what would happen to Chinese concept stocks? [16:27] 納斯達克金龍指數 The Nasdaq Golden Dragon Index [16:29] 從2021年初的高點16,200點 from a high of 16,200 points at the beginning of 2021 [16:32] 跌到2022年底的3,000點 fell to 3,000 points by the end of 2022, [16:34] 跌幅超過80% a drop of over 80%. [16:35] 美股中概股 Chinese concept stocks in the US stock market [16:37] 交易的其實是全球化秩序的信心 were actually trading on confidence in the global order. [16:40] 那段永平為什麼還買阿里 Why did Duan Yongping still buy Alibaba? [16:41] 騰訊這些公司 Tencent, and other companies like them? [16:43] 因為他賭的是這個秩序的延續 Because he was betting on the continuation of this order. [16:45] 他認為 He believed [16:46] 中國政府不會真的去否定VIE架構 that the Chinese government would not truly negate the VIE structure, [16:48] 因為一旦否定 because once negated, [16:49] 會引發系統性金融風險 it would trigger systemic financial risks, [16:51] 會讓中國的互聯網巨頭全部崩盤 cause all of China's internet giants to collapse, [16:54] 會破壞中國在國際資本市場的信譽 and damage China's credibility in the international capital market. [16:57] 這個賭注在他的資產配置裏 This bet, within his asset allocation, [16:59] 是他能承受的 was something he could afford. [17:00] 他買騰訊阿里的錢 The money he spent on Tencent and Alibaba [17:02] 只佔他總資產的10%都不到 was less than 10% of his total assets. [17:04] 即使全部歸零 Even if it all went to zero, [17:06] 他還有蘋果 he still had Apple, [17:07] 還有其他美股 other US stocks, [17:08] 還有步步高系的分紅 and dividends from the Bubugao group. [17:09] 他不會傷筋動骨 He wouldn't be critically wounded. [17:11] 但如果 But if [17:11] 你是把一個身家性命 you were an ordinary person who had staked your entire fortune and life [17:13] 都壓在中概股上的普通人 on Chinese concept stocks, [17:15] 你必須意識到 you must realize [17:16] 你買的可能不是公司 你买的可能不是公司 [17:17] 而是一個隨時可能斷裂的法律合約 而是一个随时可能断裂的法律合约 [17:21] 只有當你深刻理解了A股的基因缺陷 只有当你深刻理解了A股的基因缺陷 [17:23] 和中概股的架構風險 和中概股的架构风险 [17:25] 你才算是真正看懂了 你才算是真正看懂了 [17:27] 買股票就是買公司 买股票就是买公司 [17:29] 這句話背後的沉重分量 这句话背后的沉重分量 [17:31] 你必須去尋找那些確定性最強的標的 你必须去寻找那些确定性最强的标的 [17:34] 儘量避開這種制度的不確定性 尽量避开这种制度的不确定性 [17:37] 如果你已經有了強大的現金流做後盾 如果你已经有了强大的现金流做后盾 [17:39] 並且 并且 [17:40] 擁有了識別制度風險的火眼金睛 拥有识别制度风险的火眼金睛 [17:43] 那麼恭喜你 那么恭喜你 [17:44] 你終於有資格來到段永平的第三層 你终于有资格来到段永平的第三层 [17:46] 去談論具體的投資心法了 去谈论具体的投资心法了 [17:49] 段永平的投資心法 段永平的投资心法 [17:50] 規結起來就是8個字 归结起来就是8个字 [17:52] 商業模式企業文化 商业模式企业文化 [17:54] 這8個字聽起來很虛 这8个字听起来很虚 [17:56] 但我今天要給你們一個新的視角 但我今天要给你们一个新的视角 [17:58] 這八個字是對複利原則的極致貫徹 这八个字是对复利原则的极致贯彻 [18:02] 都説複利是世界第八大奇蹟 都说复利是世界第八大奇迹 [18:04] 這句話大家耳朵都聽出繭子了 这句话大家耳朵都听出茧子了 [18:06] 但是絕大部分人只是知道複利 但是绝大部分人只是知道复利 [18:09] 根本就不相信複利 根本就不相信复利 [18:11] 我們來看看複利公式 我们来看看复利公式 [18:12] 財富=本金*(1+收益率)^時間 财富=本金*(1+收益率)^时间 [18:17] 你看這個公式裏面三個變量 你看这个公式里面三个变量 [18:19] 本金收益率時間 本金收益率时间 [18:22] 絕大部分人只盯着收益率 绝大部分人只盯着收益率 [18:24] 忽略了本金 忽略了本金 [18:25] 尤其忽略了時間 尤其忽略了时间 [18:27] 前面我説 前面我说 [18:27] 年輕人不要在二級市場裏面做爛賭鬼 年轻人不要在二级市场里面做烂赌鬼 [18:30] 應該去努力工作創業 应该去努力工作创业 [18:32] 提高本金 提高本金 [18:33] 然後踏踏實實穩健投資 然后踏踏实实稳健投资 [18:35] 就是在強調本金這個變量 就是在强调本金这个变量 [18:37] 你在股市裏面追漲殺跌 你在股市里面追涨杀跌 [18:39] 今年翻倍 今年翻倍 [18:40] 明年腰斬 明年腰斩 [18:41] 你的時間永遠在重置 你的时间永远在重置 [18:43] 你在人生裏急功近利 你在人生里急功近利 [18:45] 為了賺快錢去幹一些沒門檻的事情 为了赚快钱去干一些没门槛的事情 [18:47] 你每隔一段時間都要從頭開始 你每隔一段时间都要从头开始 [18:49] 重新創業 重新创业 [18:50] 甚至冒了很多歸零乃至負債的風險 甚至冒了很多归零乃至负债的风险 [18:53] 讓自己無法翻身 让自己无法翻身 [18:54] 這就是為什麼 这就是为什么 [18:55] 段永平講商業模式和企業文化 段永平讲商业模式和企业文化 [18:58] 其實就是為了提高收益率和時間 其实就是为了提高收益率和时间 [19:00] 這兩個變量 这两个变量 [19:02] 我們先看商業模式 先看商业模式 [19:03] 我前面的視頻講商業模式裏 我前面的视频讲商业模式里 [19:05] 有好多條了 有很多条了 [19:06] 比如《為什麼東亞生活如此豐富便利 比如《为什么东亚生活如此丰富便利 [19:08] 卻沒有誕生沃爾瑪麥當勞星巴克》 却没有诞生沃尔玛麦当劳星巴克》 [19:10] 這裏我講的 这里我讲的 [19:11] 其實是中美線下連鎖餐飲零售 其实是中美线下连锁餐饮零售 [19:14] 不同的商業模式 不同的商业模式 [19:15] 比如《為什麼競爭一文不值 比如《为什么竞争一文不值 [19:17] 顛覆你對投資和人生的全部認知。 颠覆你对投资和人生的全部认知。 [19:20] 這裏我講了各種反競爭。 这里我讲了各种反竞争。 [19:22] 講了有護城河的商業模式。 讲了有护城河的商业模式。 [19:24] 告訴你好的商業模式的特徵。 告诉你好的商业模式的特征。 [19:26] 商業模式是價值投資中最大的功課。 商业模式是价值投资中最大的功课。 [19:29] 未來我們這個頻道還會不斷的去分析。 未来我们这个频道还会不断的去分析。 [19:32] 各種各樣的商業模式。 各种各样的商业模式。 [19:33] 個人的企業的國家的。 个人的企业的国家的。 [19:35] 好的商業模式就是提高公式裏那個收益率。 好的商业模式就是提高公式里那个收益率。 [19:38] 而且注意這個收益率不是一次性的。 而且注意这个收益率不是一次性的。 [19:41] 是長期收益率。 是长期收益率。 [19:42] 所以是需要考慮時間的收益率。 所以是需要考虑时间的收益率。 [19:45] 好生意的本質是它長期來看要賺錢。 好生意的本质是它长期来看要赚钱。 [19:48] 而且能長時間的賺錢。 而且能长时间的赚钱。 [19:50] 最好是越往後越賺錢。 最好是越往后越赚钱。 [19:52] 越往後賺錢越容易。 越往后赚钱越容易。 [19:54] 再看企業文化。 再看企业文化。 [19:56] 段永平極其看重企業文化。 段永平极其看重企业文化。 [19:58] 為什麼？ 为什么？ [19:58] 因為商業模式決定了你能飛多高。 因为商业模式决定了你能飞多高。 [20:01] 而企業文化決定了你能飛多遠。 而企业文化决定了你能飞多远。 [20:04] 企業文化主要對應複利公式裏面的時間變量。 企业文化主要对应复利公式里面的时间变量。 [20:07] 好的企業文化讓你能在市場上儘可能活的長久。 好的企业文化让你能在市场上尽可能活的长久。 [20:11] 並且好的企業文化儘可能保護收益率。 并且好的企业文化尽可能保护收益率。 [20:14] 不去做長期來看可能降低複合收益率的事情。 不去做长期来看可能降低复合收益率的事情。 [20:18] 段永平認為企業文化最重要的是本分 [20:21] 這就是芒格的智慧了 [20:22] 做對的事情 [20:24] 當你想不明白什麼是對的事情 [20:26] 那你先去想想什麼是不對的事情 [20:28] 先不去做那些不對的事情 [20:31] 什麼叫不對的事 [20:32] 不做自己不懂的生意 [20:34] 不用槓桿 [20:35] 不欺騙客户 [20:36] 不欺騙投資者 [20:37] 這些原則看起來很簡單 [20:39] 但是堅持很難 [20:40] 為什麼因為人性 [20:42] 以前視頻最後一部分 [20:44] 我總是講到人生、哲學 [20:46] 可能是做父親之後 [20:48] 自己爹味也變重了 [20:49] 今天我們不搞那些爹味説教 [20:52] 讓我用我自己的例子來 [20:53] 説明覆利公式在現實中的應用 [20:56] 財富=本金*(1+收益率)^時間 [21:01] 首先 [21:01] 我做這個頻道選擇投資與商業定位 [21:04] 而沒有選擇YouTube中文區最大的雜談 [21:07] 歷史時政這些內容 [21:09] 我相信以我的能力 [21:10] 在這些領域做到頭部也不是什麼難事 [21:13] 但是如果做這些內容 [21:14] 我就是在放棄自己最大的本金 [21:16] 我做過成功的散户 [21:18] 10年前就在雪球成名 [21:20] 也在大金融機構上過班 [21:22] 還創業開過公司 [21:23] 帶過團隊 [21:24] 對於投資和商業 [21:25] 我原來已經有了大量超越大眾的思考 [21:28] 所以只需要很少的幾條內容 [21:30] 就可以體現出 [21:31] 超越絕大部分自媒體頻道的實力 [21:34] 其次 [21:35] 我也沒有做其他財經博主那種科普 [21:37] 或者短期內容 [21:39] 這也是那種內容 [21:40] 無法體現我的本金優勢 [21:42] 比如我的北大校友小Lin [21:44] 作為頂流 [21:45] 每期幾百萬播放 [21:46] 我如果去跟她競爭金融科普 [21:49] 那完全是輸在起跑線了 [21:51] 人家一個美女點開她的視頻 [21:53] 哪怕不關注內容 [21:54] 只是養養眼 [21:55] 也願意多看幾分鐘 [21:57] 而我一箇中年奶爸 [21:58] 不修邊幅 [21:59] 如果內容吸引不了人 [22:01] 估計沒人願意聽我廢話 [22:02] 所以避開競爭 [22:04] 在自媒體這個賽道中 [22:05] 把我過往積攢的認知本金優勢拿過來 [22:08] 這是第一點我要考慮的 [22:10] 然後在內容上 [22:11] 相信大家也看到了 [22:13] 我沒有去做那種每天分析大盤新聞 [22:16] 然後説看好哪幾只股票之類的內容 [22:18] 而是談投資大道 [22:20] 這當然是因為 [22:21] 首先我認為這個才是正確的事情 [22:24] 而短期的大盤和個股波動 [22:26] 是沒法預測的 [22:27] 更重要的是那種內容沒有複利 [22:30] 雖然那種內容 [22:30] 短期可能吸引最多的流量 [22:33] 但是它們的實效性都很強 [22:35] 時間一過 [22:36] 以後不會有人再想看 [22:38] 把自己有限的時間 [22:39] 放在生產這樣的內容上 [22:41] 是很不划算的 [22:42] 我的時間是很值錢的 [22:44] 所以做我自己認可喜歡的內容 [22:46] 首先這帶有消費屬性 [22:48] 我自己痛快表達 [22:49] 把自己原來的很多零碎想法 [22:51] 梳理清楚了 [22:52] 這個時間就已經花的很值了 [22:54] 而且這樣的內容生命力是非常長的 [22:57] 我的內容也許這個月只有幾千人觀看 [23:00] 但是一年後甚至十年後 [23:02] 可能每個月都會新增幾千人來看 [23:04] 同時老觀眾也會時不時想要回去重温 [23:07] 進一步加深思考 [23:09] 一年後 [23:10] 每條視頻可能就是幾萬十幾萬播放了 [23:12] 10年後可能就是幾百萬上千萬播放 [23:15] 而且人性都是相信權威的 [23:17] 現在認可我內容的可能只有幾千觀眾 [23:20] 隨着我的訂閲越來越多 [23:22] 流量越來越大 [23:23] 就會有越來越多的人 [23:25] 有越來越好的耐心把我的視頻看完 [23:27] 這個過程肯定是加速的 [23:29] 最終我每條視頻的商業價值 [23:31] 可能會達到幾萬十幾萬美元 [23:33] 這也是我選擇YouTube分享這些的原因 [23:36] 中國自媒體生態一是表達不自由 [23:39] 金融投資雖然是生意 [23:40] 不是主義 [23:41] 但是它天然就帶着求真自由的訴求 [23:44] 所以可能一不小心頻道就沒了 [23:46] 二是 [23:47] 國內自媒體生態都太追求急功近利 [23:50] 雖然起號容易 [23:51] 但是你得迎合算法去做熱點 [23:53] 而且短期快速爆發後 [23:55] 不會再有人去看你以前的內容 [23:58] 至於我為什麼要做自媒體 [24:00] 投資類自媒體的評論區 [24:02] 經常會有這種質疑的聲音 [24:04] 你既然投資厲害 [24:05] 為什麼還要做自媒體呢 [24:06] 肯定是投資不行 [24:07] 只會吹吧 [24:08] 今天這期內容講完 [24:09] 我覺得悟性稍好的人 [24:11] 應該就理解為什麼要做自媒體了 [24:13] 首先創業獲得更強大的現金流 [24:17] 才能讓我更好的堅持價值投資 [24:19] 長期主義 [24:20] 忽略股價的波動 [24:21] 而專注於資產未來增長的現金流回報 [24:24] 不同於段永平 [24:25] 我現在沒有強大的場外現金流來源 [24:28] 所以我依然還在關注估值是不是高了 [24:30] 或者短期漲幅是不是太大了 [24:33] 如果出現一波大跌 [24:34] 我肯定高興不起來 [24:35] 所以重新創業做自媒體 [24:37] 開創新的現金流來源 [24:39] 就成了應該做的事情 [24:41] 認為自媒體是仨瓜倆棗 [24:43] 其實也是一種缺乏長期主義的偏見 [24:45] 過去這些年 [24:46] 風投的錢好拿 [24:47] 所以在很多人眼裏 [24:48] 創業就只有高舉高打 [24:50] 鉅額融資快速擴張拼命燒錢 [24:52] 那才叫創業 [24:54] 但是大家都在複利公式規律之下 [24:56] 最終回報依然取決於本金 [24:59] 時間和收益率 [25:00] 自媒體 [25:01] 是這個時代專業人士最好的創業方式 [25:04] 因為它的商業模式是 [25:05] 一份時間創造的內容 [25:07] 可以傳播無限 [25:08] 撬動巨大的影響力槓桿 [25:10] 並且這種槓桿不會讓你爆倉 [25:13] 只有想短期迎合流量 [25:14] 賺一波快錢 [25:16] 自媒體才是三瓜兩棗 [25:18] 我的目標是 [25:18] 通過遠超市場平均認知水平的內容 [25:21] 連接華語世界的投資者企業家 [25:24] 中高產階層 [25:26] 這個時代資訊氾濫 [25:27] 對信息要做減法 [25:29] 越是有錢人的時間和注意力越寶貴 [25:31] 越需要有人來提供優質深度內容 [25:34] 這條賽道才剛剛開始 [25:36] 賽道上且看不到幾個玩家呢 [25:38] 照户晨風的説法 [25:40] 我的頻道是蘋果頻道 [25:41] 不是安卓頻道 [25:43] 是山姆頻道 [25:44] 不是拼多多頻道 [25:45] 所以對於某些評論區不友好的言論 [25:48] 我勸你搞清楚自己的定位 [25:50] 你以為我很想吸引你嗎 [25:51] 如果YouTube有拉黑功能 [25:53] 你早就被拉黑了 [25:54] 另外關於有不少觀眾提議 [25:56] 我開通付費會員專區 [25:58] 我有考慮未來進一步商業化 [26:00] 但是 [26:00] 對於給付費會員帶來什麼樣的價值 [26:03] 還沒有想的特別清楚 [26:04] 首先知識付費 [26:06] 我認為就是不太靠譜的商業模式 [26:08] 知識扛不住信息的複製 [26:10] 你把一部分知識藏私 [26:12] 放進會員專區裏 [26:14] 最後只會被人拿去閒魚9塊9 [26:16] 而且這種商業模式 [26:17] 類似於傳統超市的商業模式 [26:20] 生鮮引流款不賺錢 [26:21] 日化利潤款賺錢 [26:23] 如果我把公開視頻作為引流款 [26:25] 付費視頻作為利潤款 [26:27] 就完全違揹我想做山姆頻道的意願了 [26:30] 那與其這樣 [26:31] 不如把知識免費公開給大家 [26:33] 先把品牌打造好 [26:34] 我暫時想到的是服務付費 [26:37] 知識雖然是免費的 [26:38] 但是並不是人人都想自學 [26:40] 尤其越是有錢 [26:41] 越希望請名師 [26:43] 避免走彎路花時間 [26:45] 那麼如果希望我事無鉅細教學 [26:47] 就需要付費 [26:48] 其次是知識能完整講出來 [26:51] 形成一條視頻的 [26:52] 其實永遠是冰山一角 [26:54] 有很多知識是所謂的默會知識 [26:56] 本來語言就很難講述出來 [26:58] 而且在執行中非常具體 [27:00] 只有我做給你看 [27:02] 你跟着練習才可能解決 [27:03] 所以未來這個頻道的內容 [27:06] 我會依然堅持長期主義 [27:08] 做深度的長效內容 [27:10] 以後可能進一步的商業化 [27:11] 因為想的還不是很透徹 [27:13] 所以暫時還不考慮 [27:14] 毫無疑問的是 [27:16] 我肯定會基於複利公式去思考 [27:19] 因為我相信這個頻道吸引來的觀眾 [27:22] 肯定首先腦子都很清晰 [27:24] 所以才會願意接受每期半小時 [27:27] 反常識的長篇大論 [27:29] 然後根據後台數據 [27:30] 有很多是海外的中老年投資者 [27:33] 估計很多人都是財富自由移民 [27:35] 甚至以前在國內就是成功企業家 [27:38] 不去想辦法服務好這些觀眾 [27:40] 賺他們全生命週期甚至子孫後代的錢 [27:43] 乃至進一步打造一個高端的商業圈層 [27:46] 釋放更大的網絡連接價值 [27:49] 反倒想着一錘子買賣 [27:50] 賺點小錢 [27:51] 那我不是傻逼嗎 [27:53] 你看這就是我對段永平投資之道 [27:56] 在我自己這個頻道經營中的應用 [27:58] 投資創業和人生 [28:00] 本質上都是在運用同一套複利公式 [28:02] 我不是沒賺過快錢 [28:05] 就是因為年輕的時候盡賺快錢 [28:07] 所以快到40歲了 [28:08] 發現自己還是沒做出什麼事業 [28:11] 所以我選擇從現在開始 [28:13] 把複利原則貫徹人生 [28:15] 做難而正確的事情 [28:17] 段永平用步步高的現金流 [28:18] 支撐他的投資 [28:20] 我用自媒體創業增加我的現金流 [28:22] 段永平挑剔的選擇蘋果這種 [28:25] 制度風險最低的標的 [28:26] 我挑剔的選擇長效內容 [28:28] 高質量觀眾這種時間複利最強的賽道 [28:32] 段永平堅持本分的企業文化 [28:34] 我堅持不做追逐短期算法熱點的內容 [28:38] 這不是什麼高深的智慧 [28:39] 而是把複利公式真正吃透之後 [28:42] 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